【券商聚焦】国金证券维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指新品周期与出口驱动增长

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指新品周期与出口驱动增长）

金吾财讯|国金证券发布研报指，吉利汽车(00175.HK)2025年营收3452亿元人民币，同比增长25%；核心归母净利润144亿元人民币，同比增长36%。报告核心论点为强势新品周期及产品结构优化驱动收入增长，2026年极氪私有化整合完成后协同降本效应有望体现，高端车型与新能源出口将提供增长动力。 2025年第四季度，公司实现营收1058亿元人民币，同比增长22%，环比增长19%；归母净利润37.4亿元人民币，同比增长4%，环比下降2%。当季总销量85万台，同比增长24%，其中银河品牌销售36万台，同比增长73%。单车平均售价为12.4万元人民币，环比提升0.7万元。毛利率为16.9%，同比微降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点。销售、管理及研发费用率分别为6.3%、2.1%与5.6%，同环比均有所上升。核心净利润口径下，Q4单车净利约4437元人民币，环比下降15%。 业务方面，极氪9X产能持续爬坡，极氪8X将于第二季度上市，预计双车组合将为2026年带来显著利润弹性。新能源出口保持高增，1-2月累计出口超12万台，主要得益于星愿、星舰7等车型；随着车型加速导出与渠道扩张，出口月销有望再上台阶。未来产品线将包括银河M7、星耀7、硬派SUV等新车，并将发布i-HEV技术，推出4-5款车型，实现全动力谱系布局以增强抗风险能力。 基于当前销量及新车规划，国金证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为208亿元人民币、248亿元人民币及281亿元人民币。公司股票现价对应PE估值分别为9倍、8倍与7倍。维持“买入”评级。报告提示风险包括新能源汽车行业竞争加剧及新车型上市进度或销量不及预期。