【券商聚焦】广发证券维持微博-SW(09898)“买入”评级 指广告业务有望加速增长

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金吾财讯| 广发证券发布研报指，微博-SW(09898.HK) 2025年第四季度总收入为4.73亿美元，同比增长4%，环比增长7%，超出市场预期。NonGAAP归母净利润为0.66亿美元，同比下降38%。2025年全年现金分红总额约1.5亿美元。 核心投资论点是广告业务有望加速增长，公司将把增量收入投入内容生态和AI建设。25Q4广告收入为4.04亿美元，同比增长5%，按恒定汇率口径增长2%。电商、本地服务广告成为增长核心驱动；与阿里巴巴的广告合作收入提升，成为重要增量。25Q4 VAS收入为6946万美元，同比下滑2%。用户数据方面，25Q4 MAU同比下滑4%至5.67亿，DAU同比下滑3%至2.52亿。 展望2026年，报告预计26Q1广告收入同比增长7%，AI应用、食品饮料等领域的投放或持续带动广告增长提速。考虑暑期体育赛事可能带来的品牌投放增量，预计全年广告收入有望保持个位数增长。公司计划将增量的收入投入内容生态建设、产品形态迭代，包括增加视频内容运营、融合更多AI功能，并适当加大渠道预装以获取用户增长。 财务预测方面，报告预计2026-2027年收入达18.46亿美元和19.25亿美元，同比增长5%和4%。2026-2027年经调整归母净利润预计为4.1亿美元和4.6亿美元，同比变动-7.1%和+12.4%。估值方面，参考互联网媒体平台估值，考虑广告业务待宏观驱动复苏，给予2026年经调整归母净利润8倍PE，对应合理价值为13.35美元/ADS（104.53港元/股）。报告维持对公司的“买入”评级。 报告提及的主要风险包括营收结构单一、中美监管政策及汇率波动。