【券商聚焦】国信证券维持友邦保险(01299)“优于大市”评级 指其NBV稳定增长

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金吾财讯|国信证券发布研报指，友邦保险（01299.HK）核心投资逻辑在于新业务价值（NBV）延续稳定增长及利润持续优化。2025年，公司NBV按固定汇率基准同比增长15%至55.16亿美元，新业务价值利润率同比提升3.6个百分点至58.5%。税后营运溢利为71.36亿美元，同比增长7%；每股收益（EPS）同比增长12%至67.65美仙。 核心市场表现突出，香港市场作为最重要增长引擎，NBV同比增长28%至22.56亿美元，其中本地客户业务增长21%，内地访客业务增长35%。中国内地市场全年NBV同比增长2%，下半年增速加速至14%；九个新拓展地区（如天津、四川、河南）的NBV合计增长45%。东盟市场中，泰国NBV增长13%，新加坡市场NBV稳健增长14%。 分销渠道双轮驱动，“最优秀代理”渠道贡献集团73%的NBV，全年NBV同比增长13%至42.73亿美元，新业务价值利润率提升3.4个百分点至71.5%。伙伴分销渠道NBV同比增长22%至15.93亿美元，银行保险和中介伙伴分销均实现强劲双位数增长。 公司股东回报稳健，全年每股股息合计193.08港仙，同比增长10%；董事会批准新一轮17亿美元的股份回购计划。展望未来，友邦保险将持续受益于亚洲地区人口结构变化、财富增长及保险渗透率提升的长期趋势，科技赋能与产品创新将增强竞争力。国信证券上调公司2026年至2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026至2028年EPS为0.68/0.77/0.86美元/股，当前股价对应P/EV为1.21/1.05/0.92倍，维持“优于大市”评级。报告提示的风险包括保费增速不及预期、科技成本较高及资产收益下行。