【券商聚焦】华创证券维持中通快递-W(02057)“强推”评级 指公司有望实现量利双升

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金吾财讯|华创证券发布研报指，中通快递-W（02057.HK）在电商快递行业步入高质量发展新阶段的背景下，凭借龙头地位与“规模为基、质效并举”的策略，有望实现量利双升并彰显价值，核心逻辑在于行业竞争趋稳、份额集中及公司盈利改善。报告维持“强推”评级，目标价242港元。 财务表现方面，公司2025年第四季度调整后净利润为26.95亿元（人民币，下同），单票调整后净利润0.26元；全年调整后净利润95.1亿元，单票调整后净利润0.25元。业务量保持增长，第四季度完成105.6亿件，同比增长9.2%，市场份额达19.6%，同比提升0.8个百分点；全年包裹量385.2亿件，同比增长13.3%，市占率19.4%同比持平。散件业务表现突出，第四季度日均量达980万件，同比增长超38%。 单票收入在第四季度为1.35元，同比提升2.9%，主要得益于直客客户价格提升；单票成本为1.01元，但核心的运输与分拣成本持续下降，其中单票运输成本0.37元，同比下降8.9%，单票分拣成本0.26元，同比下降2.3%，降本主要源于规模经济、线路规划优化及自动化效率提升。 公司给出2026年业务量指引，预计全年包裹量423.7-435.2亿件，同比增长10%-13%。股东回报措施强化，派发半年度股息0.39美元/股，并计划从2026年起年度股东回报总额比例不低于上一财年调整后净利润的50%；同时宣布未来两年回购不超过15亿美元。 基于2026年件量指引，报告预测中通快递2026-2028年调整后净利润分别为110.5亿元、124.0亿元、133.2亿元，对应市盈率分别为12.0倍、10.7倍和10.0倍。估值方面，给予2026年预期调整后净利润15倍市盈率，推导出目标价242港元。报告提示的风险包括经济下行、行业增速低于预期及快递价格战恶化。