【券商聚焦】光大证券首予圣贝拉集团(02508)“买入”评级 指其精准卡位高端赛道

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金吾财讯|光大证券发布研报指，圣贝拉集团（02508.HK）是中国领先的高端产后护理及修复集团，在超高端月子护理领域市占率约10%。尽管中国新生儿总量呈下滑趋势，但富裕家庭的生育意愿相对坚挺，且女性对专业化、精细化产后照护的需求增强，推动月子中心行业向高端化、品质化升级，为公司带来结构性增长机会。 研报认为，公司的核心投资逻辑在于精准卡位高端及超高端细分赛道，并通过独特的轻资产模式实现快速扩张。公司依托明星效应与战略股东太古集团资源，与国际高端酒店达成排他性合作，降低消费者信任壁垒。同时，通过小红书等内容平台进行圈层营销，构建高效获客途径。该模式使得公司能以较低的信任成本和获客费用实现对一线及新一线市场的快速渗透。 在运营层面，公司构建了以 Doctor Bella 智能生态为核心的数字化体系以提升客户体验与运营效率。通过专业护士护理模式、与院校定向合作及建立完整职业晋升通道，公司打造了稳定且高质的服务团队。此外，公司已建立覆盖人员、场景、事务三大维度的标准化 SOP 体系，为规模化扩张和跨区域复制提供保障。 公司以月子中心作为高净值客户流量入口，并通过产后修复、家庭儿童护理、健康食品及养老服务四大业务板块构建全生命周期服务生态。此举旨在将低频次、低毛利率的产后护理核心业务，向高频次、高毛利率的延伸业务转化，最大化客户生命周期价值。公司与高端消费品品牌的跨界合作亦强化了高净值客群的品牌忠诚度。 财务方面，研报预计公司2025年至2027年经调整归母净利润分别为1.21亿元、1.78亿元、2.79亿元。对应经调整EPS分别为0.19元、0.29元、0.45元。公司逐步向海外拓展，未来成长空间较大。基于FCFF估值法，研报给出目标价8.86港元。首次覆盖，予以“买入”评级。 研报同时提示了相关风险，包括负面舆情、开店进度不及预期、行业竞争加剧以及次新股股价波动风险。