【券商聚焦】中金指香港公用事业股准许回报率提升，延续高分红

（原标题：【券商聚焦】中金指香港公用事业股准许回报率提升，延续高分红）

金吾财讯|中金公司发布研报指，香港公用事业股近期披露FY25业绩，部分规管业务新一轮规管周期准许回报率有望提升，夯实投资收益。同时，该板块延续高分红标签，2025年分红比例在77~96%，每股股息同比持平或小幅提升1~2%。 香港公用事业股投资资产多为中游输配环节，在规管框架下获取准许回报，具备重资产、高门槛、稳收益、强现金流的特征。分地区来看，在中国香港，固定资产平均净值上升带动盈利增长，清洁转型目标下资本开支延续。港灯-SS(02638.HK)预计燃气联合循环发电机组L13于2029年初投产，另有3台单循环燃油机组在建，计划2027年初起分阶段投产。中电控股(00002.HK)2024-25年为6个数据中心项目供电，并计划新建12座变电站于2028年前投运。 在英国，新一轮规管业务准许回报提升；长和系出售资产，在手现金流充沛。长江基建(01038.HK)和电能实业(00006.HK)投资的NGN、WWU业绩稳定，公司公告新规管期准许回报率将提升。2026年1月完成UK Rails出售，交易对价110亿港元；2026年2月公告出售UKPN，交易对价1107亿港元，将对长建和电能各产生超百亿港元的一次性收益。 在澳洲，新一轮规管业务准许回报提升。长和系投资的SAPN从2025年7月1日起进入新规管期，准许回报率将提升；VPN正在申请更高的准许回报率。然而，EnergyAustralia零售业务因市场竞争加剧、成本及折旧上升而表现不佳。 风险方面，需关注海外利率风险及新一轮规管业务投资回报率不及预期的可能性。