【券商聚焦】东吴证券维持众安在线(06060)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持众安在线(06060)“买入”评级）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，众安在线（06060.HK）2025年归母净利润为11.0亿元人民币，同比增长82.5%，业绩增长主要由保险与银行业务驱动。报告核心逻辑为公司在互联网财险市场具备持续竞争优势，同时科技输出与数字银行业务快速发展并实现盈利改善。 财务方面，2025年公司归母净资产达254亿元人民币，较年初增长21.6%。保险板块净利润为16.8亿元人民币，同比增长185%。银行业务首次实现年度盈利，净利润约505万元人民币，2024年同期为亏损0.9亿元人民币。科技板块净利润为0.5亿元人民币，同比下降33%。 业务层面，2025年保险业务总保费收入为357亿元人民币，同比增长6.9%。其中，健康生态与汽车生态保费分别同比增长22.7%和34.6%，宠物险等创新业务保费同比增长37%。保险综合成本率为95.8%，同比下降1.1个百分点，承保利润同比增长42.5%至14亿元人民币。健康生态综合成本率同比下降3.6个百分点至92.1%，主要受益于AI应用提升营销效率及精细化费用管理；汽车生态综合成本率同比下降1.1个百分点至93.1%。数字生活与消费金融生态保费分别同比下降1.4%和10.6%，主要受主动压降退运险和保证保险规模影响。 众安银行作为香港第一数字银行，2025年净收入为8.9亿港元，同比增长63%；净利润约1700万港元，实现首次年度盈利。存款余额同比增长15%，净息差同比提升28个基点至2.69%。 投资方面，2025年总投资收益率为5.3%，同比提升1.9个百分点；总投资收益为21.2亿元人民币，同比增长59.1%。投资资产配置上，权益类占比提升2.6个百分点至23.3%，主要增配股票。 基于2025年经营情况，东吴证券下调公司2026-2028年归母净利润预测至13.0亿元、16.0亿元和19.0亿元人民币。报告维持对众安在线的“买入”评级，认为公司中长期成长空间可观，当前市值对应2026年预测市净率0.8倍、市盈率17倍。