【券商聚焦】中泰证券维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指其量价利有望齐增长

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，吉利汽车(00175.HK)2025年业绩符合预期，在“出口+高端化”双轮驱动下，公司量价利有望齐增长，业绩有望保持高增长。报告维持对公司的“买入”评级，并上调了未来两年的盈利预测，但未明确给出具体目标价。 报告核心逻辑认为，公司的增长弹性主要来自银河品牌的贡献以及极氪品牌的高端化。2025年第四季度，吉利汽车实现营收1057.6亿元，核心归母净利润37.9亿元。销量方面，当季总销量达85.4万辆，环比增长9.3万辆。分品牌看，银河品牌销量为36.1万辆，极氪品牌销量为8.1万辆，两者是主要的环比增量来源。同时，当季单车平均销售收入（ASP）稳步提升至约12.4万元。 利润方面，2025年第四季度毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点。不过，当期经营性净利润率为3.6%，环比下降0.9个百分点。期间费用率约为14.0%，环比增加1.6个百分点，主要原因是极氪9X等高端化车型上市带来的销售与研发费用增加。 展望2026年，公司已设定全年销量目标为345万辆，同比增长14.0%。增长动力明确：其一，出口销量目标为64万辆，同比大幅增长52.7%；其二，极氪品牌销量目标为30万辆，同比增长35.1%，将是主要的利润增长来源。具体而言，银河品牌将有多款新车型上市并加速海外投放，而极氪品牌凭借9X（已成为50万元以上大型SUV销量冠军）及近期开启预售的8X等车型，将持续贡献高端化利润弹性。 基于上述展望，中泰证券提高了对公司的盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为203.6亿元、261.1亿元及317.8亿元，对应的市盈率（PE）分别为8.6倍、6.7倍和5.5倍。报告维持“买入”评级，认为其作为国内领先的平台化车企，在出口与高端化驱动下前景可期。