【券商聚焦】国投证券予众安在线(06060)“买入-A”评级 指其多元业务协同释放增长潜能

（原标题：【券商聚焦】国投证券予众安在线(06060)“买入-A”评级 指其多元业务协同释放增长潜能）

金吾财讯|国投证券发布研报指，众安在线(06060.HK)作为国内“保险+科技”稀缺标的，核心财险业务连续四年承保盈利，科技业务边际改善，数字银行业务实现重要盈利突破并具备价值重估潜力。公司当前估值处于历史低位，中长期增长动能充沛，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价18.24港元。 报告核心逻辑为多元业务协同释放增长潜能。保险主业方面，公司依托健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态构筑财险业务矩阵。2025年上半年，四大生态总保费同比增长9.3%至166.6亿元，其中健康、消费金融、汽车生态保费分别增长38%、24%、34%。受益于保费结构优化、科技驱动降本增效及风控模型迭代，公司综合成本率持续改善，2025年上半年同比降低2.3个百分点至95.6%，实现承保利润6.6亿元，同比增长109.1%。同期，公司实现归母净利润6.68亿元，同比大幅增长1103.5%。 科技与银行业务呈现积极变化。科技分部2024年实现净利润扭亏为盈至0.78亿元，2025年上半年亏损收窄至0.56亿元。数字银行业务（ZA Bank）2025年上半年净利润扭亏为盈至0.49亿港元，实现首次半年度盈利；其非利息收入同比大幅增长272.1%至1.60亿港元。ZA Bank已成为香港首家用户数突破百万的数字银行，并积极布局虚拟资产业务，为稳定币发行人提供专属储备银行服务。 报告认为公司后续增长动能充沛。保险业务方面，健康险需求延续增长、宠物险细分市场空间打开、新能源车险前景广阔，为保费增长提供韧性；自营渠道建设与AI赋能有望驱动综合成本率进一步优化。银行业务方面，ZA Bank凭借领先科技与牌照资源，在储备资产托管、稳定币支付等创新服务上具备广阔的非利息收入增长空间。 风险提示包括宏观环境变化、互联网财险监管趋严、资本市场波动及数字银行业务不确定性。