【券商聚焦】国投证券予众安在线(06060)“买入-A”评级 指其多元生态协同释放增长潜能

（原标题：【券商聚焦】国投证券予众安在线(06060)“买入-A”评级 指其多元生态协同释放增长潜能）

金吾财讯|国投证券发布研报指，众安在线(06060.HK)作为国内“保险+科技”稀缺标的，核心投资逻辑在于其财险业务稳健增长、承保盈利质量持续优化，同时科技业务边际改善及数字银行业务实现盈利突破，多元生态协同释放增长潜能。报告给予“买入-A”评级，6个月目标价为18.24港元。 核心保险业务方面，公司依托健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态构建财险体系。2025年上半年实现总保费166.6亿元，同比增长9.3%，其中健康、消费金融、汽车生态保费分别增长38%、24%、34%。受益于保费结构优化、直销渠道建设及科技降本增效，综合成本率持续改善，同比下降2.3个百分点至95.6%，带动承保利润同比增长109.1%至6.6亿元。公司已连续四年实现承保盈利。资产端维持高固收配置，适时增配权益类资产，2025年上半年年化总投资收益率为3.3%。 科技与银行业务呈现积极进展。科技分部2024年实现净利润扭亏为盈至0.78亿元，2025年上半年亏损收窄至-0.56亿元；科技输出累计服务客户数已超1000家。数字银行ZA Bank在2025年上半年实现净利润扭亏转盈至0.49亿港元，首次实现半年度盈利；其非息收入同比大幅增长272.1%至1.60亿港元，已成为香港首家用户数突破100万的数字银行，并在稳定币服务等领域占据战略卡位。 报告指出后续增长动能将集中于三方面：一是主力险种如健康险、宠物险及新能源车险带来保费增长韧性；二是营销效率提升及科技赋能有望驱动综合成本率进一步优化；三是ZA Bank凭借牌照与科技优势，非息业务收入空间广阔。风险提示包括宏观环境变化、互联网财险监管趋严、资本市场波动及数字银行业务不确定性。