【券商聚焦】国信证券维持中国东方教育(00667)“优于大市”评级 指业绩强劲且估值性价比突出

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金吾财讯|国信证券发布研报指，中国东方教育（00667.HK）2025年业绩表现强劲，成熟专业稳步修复，新兴美业培训快速成长，经营杠杆显著且分红率超预期，核心投资逻辑聚焦于基本面改善与估值性价比。 公司2025年实现营业收入46.16亿元人民币，同比增长12.1%；纯利7.56亿元人民币，同比增长47.5%；经调整纯利7.92亿元人民币，同比增长50.9%，接近业绩预告上限。增长主要得益于收入提升及有效的成本控制。平均培训人数同比增长6.1%至15.5万人，平均学费同比增长5.2%至2.91万元人民币。 分业务看，成熟专业呈现稳健修复态势。烹饪技术作为基本盘，营收21.4亿元人民币，同比增长12%，毛利率修复至接近历史最优水平。汽车服务营收10.3亿元人民币，同比增长13%，契合智能制造背景持续突破。信息技术营收7.7亿元人民币，同比增长1%，调整初显成效。西点西餐营收3.9亿元人民币，同比增长15%。新兴业务时尚美业成为增长新引擎，营收1.8亿元人民币，同比大幅增长72%，客单价同步提升。从学制结构看，1-2年制课程新招生人数同比增长66%，是主要增长动力；3年制新招生人数同比转正增长3%。 公司经营杠杆效应显著，费用管控能力突出。2025年毛利率提升4个百分点至55.3%。销售费用率同比下降1个百分点至22.8%，行政费用率同比下降1个百分点至11.0%。公司拟派发2025年末期股息每股0.26元人民币，对应经调整纯利分红率约73%，超出此前承诺，最新市值对应TTM股息率约5%，红利属性突出。 研报维持公司“优于大市”评级。基于青年结构性就业矛盾下蓝领技能培训的刚需，以及公司在美业、宠业等新服务消费赛道的布局，报告维持2026-2027年纯利预测分别为11.0亿元人民币和13.8亿元人民币，并首次预测2028年纯利为15.6亿元人民币。当前股价对应预测市盈率分别为11倍、9倍和8倍，估值性价比突出。报告提示的风险包括股东减持、政策风险、招生不及预期及教师流失等。