【券商聚焦】华泰研究维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级 指公司盈利前景向好

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金吾财讯| 华泰研究发布研报指，对金斯瑞生物科技(01548.HK)维持“买入”评级，目标价16.26港元。核心投资逻辑在于公司2025年业绩符合预期，各主要业务板块展现稳健增长或扭亏态势，且联营公司传奇生物亏损大幅收窄并有望在2026年实现盈利，驱动公司整体盈利前景向好。 报告显示，金斯瑞2025年实现收入9.60亿美元，同比增长61.4%，主要因确认礼新授权分成；持续经营业务经调整净利润为2.30亿美元，同比增长285.0%。分业务看，生命科学业务收入5.22亿美元，经调整经营利润0.95亿美元；生物制剂开发服务(CDMO)业务收入3.89亿美元，实现经调整经营利润1.94亿美元，同比扭亏；合成生物学业务收入0.58亿美元。 展望2026年，公司为各业务给出明确指引：生命科学收入预计增长15-18%，经调整营业利润率提升至约19%；CDMO业务的服务费(FFS)收入（不含授权收益）预计增长20-25%，并有望在2027年实现EBITDA盈亏平衡；合成生物学收入预计增长10-15%。 联营公司传奇生物的核心产品CARVYKTI在2025年销售额达18.87亿美元，同比增长96%。传奇生物2025年经调整净亏损已大幅收窄至0.33亿美元，并预计将于2026年实现全公司盈利。 华泰研究采用分类加总估值法(SOTP)，给予公司持续经营业务2026年预测市销率(PS) 3.68倍，并参考传奇生物美股市场价值评估其持股价值，综合得出目标价。报告提示的风险包括CDMO业务持续承压，以及CARVYKTI销售放量不及预期。