高盛：料油价上升餐饮受影响较小 代工厂、运动服装及潮流玩具成本压力更显著

（原标题：高盛：料油价上升餐饮受影响较小 代工厂、运动服装及潮流玩具成本压力更显著）

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，敏感度分析显示，餐饮行业的利润率受影响程度相对较小，因对石油副产品的成本敞口较低。不过，代工生产商(OEM)、运动服装及潮流玩具企业的成本敞口较高，可能面临更显著的成本压力。不同主要原材料价格与油价变化的关连度各有不同，而利润率水平较高企业的经营溢利应更具韧性。

就成本转嫁而言，理论上OEM成本增加可由品牌承担，但价格变动可能存在时间差，而且当需求较弱时，部分OEM或会选择分担部分成本以争取市场份额。对于运动服装企业，该行认为毛利率走势更多取决于折扣等其他因素，但目前市场背景可能限制企业将成本转嫁给消费者。至于潮流玩具，大型企业如泡泡玛特(09992)及名创优品(09896)，短期内对供应商应具议价能力。该行相信IP及产品的受欢迎程度将决定品牌的定价能力，而产品类别多元化亦有助抵消影响。

该行认为，需留意油价上升的间接影响，尤其是对终端市场需求。该行所覆盖的餐饮企业因客单价及必需品性质，影响相对较小，且年初至今需求及定价均见正面迹象。然而，潮流玩具及服装属选择性消费，而非必需品，终端市场需求转弱可能导致收入受压以及成本压力分担。对OEM而言，品牌在原材料价格波动时，亦会较谨慎下单。不过，不同板块中处于上升周期的品牌及产品将更具韧性。