【券商聚焦】天风证券维持科济药业-B(02171)“买入”评级 指其核心产品商业化价值凸显

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持科济药业-B(02171)“买入”评级 指其核心产品商业化价值凸显）

金吾财讯| 天风证券发布研报指，科济药业-B（02171.HK）进入商业化兑现阶段，核心产品放量且技术平台领先，驱动长期价值。报告核心逻辑为自体CAR-T产品商业化价值凸显，通用型与In Vivo CAR-T平台构建未来竞争力。 财务表现方面，公司2025年营收实现约1.26亿人民币，净亏损大幅收窄至1.03亿人民币，同比减少约87%。报告预测2026年至2028年营业收入分别为3.10亿元、7.14亿元和12.60亿元，净利润分别为-3.75亿元、-2.60亿元和0.13亿元。 业务进展上，核心产品赛恺泽（CT053）在2025年与华东医药合作后商业化协同显著，全年获得218份有效订单，覆盖全国20多个省市医疗机构，并获纳入2025年《商业健康保险创新药品目录》。另一核心产品舒瑞基奥仑赛（CT041）是全球首款进入新药上市申请（NDA）阶段用于治疗实体瘤的CAR-T细胞产品，其NDA已于2025年6月获CDE受理并纳入优先审评，预计2026年上半年获批并开始商业化。该产品在胰腺癌辅助治疗的Ib期数据于2025年ESMO年会上展示，为全球首个探索CAR-T用于实体瘤辅助治疗的概念验证。 技术平台层面，公司基于THANK-uCAR和THANK-u Plus平台推进多款通用型CAR-T产品。其中，CT0596靶向BCMA，计划2026年启动Ib期临床试验；CT1190B靶向CD19/CD20，预计2026年启动Ib期临床试验。公司还布局了靶向CD38的KJ-C2320、靶向Claudin18.2的KJ-C2527等多款通用型CAR-T。 在下一代疗法领域，公司利用自主研发的CARvivo平台开发In Vivo CAR-T，如靶向CD19/CD20的KJ-C2529，预计2026年启动针对复发或难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤的研究者发起的临床试验。该平台通过递送系统在原位将T细胞重编程为CAR-T细胞。 报告维持对科济药业-B的“买入”评级。主要风险包括生产难度较高、商业化进度不及预期、知识产权遭到侵害、政策变动及研发进度不及预期。