【券商聚焦】浙商证券：万国黄金(03939.HK)首次覆盖给予买入评级

（原标题：【券商聚焦】浙商证券：万国黄金(03939.HK)首次覆盖给予买入评级）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，2026年有色金属价格波动加剧，黄金成为高波动环境下的稳健配置资产。行业层面，央行购金支撑下金价有望维持高位，预计2025-2027年均价分别为1050/1200/1250元/克。 个股方面，万国黄金(03939.HK)资产结构呈现"海外黄金+国内现金流+战略储备"三层布局：1）所罗门群岛金岭矿（黄金资源量224吨）为成长核心；2）江西新庄矿提供稳定现金流；3）西藏哇了格矿（铅银资源量4300万吨）作为战略储备。紫金矿业(02899.HK)持股16.98%并派驻管理团队，显著提升项目置信度。 预计公司2025-2027年归母净利润12.11亿/28.63亿/47.23亿元，EPS 0.27/0.65/1.07元，对应PE 53.46/22.61/13.71倍。当前股价16.44港元，首次覆盖给予"买入"评级。风险提示包括美联储政策、项目进度及金价波动。