三重壁垒抵御AI冲击，目标价12.83元_港股频道

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：美图(1357.HK)三重壁垒抵御AI冲击，目标价12.83元）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，恒生指数3月4日收报5.34元，美图公司(1357.HK)52周股价区间4.26-12.56元，当前市值244.9亿港元，6个月日均成交额5.01亿港元。行业层面，生成式AI加速渗透背景下，图像编辑工具呈现"AI增强而非替代"发展路径。研报强调用户对可控结果与稳定质量的需求仍是核心，AI主要降低操作门槛、拓展使用场景。个股方面，美图(1357.HK)凭借底层编辑器(传统算法主导基础功能)、中层工作流(轻/中/重度用户分层适配)及顶层产品力(商业可用性)构建竞争壁垒。生活场景产品贡献90%收入，AI功能集中于高价值人像美化模块。华泰维持2025-27年收入预测41/51/61亿元人民币，调整后归母净利预测9.5/13.1/16.8亿元，基于SOTP估值给予目标价12.83港元，对应26年调整后PE26.5倍，维持"买入"评级。风险包括图像大模型进展不及预期、行业竞争加剧及与阿里合作变化。