【券商聚焦】国海证券：港股科技板块估值重塑 聚焦AI及盈利兑现

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金吾财讯|国海证券发布研报指，2025年初以来恒生科技板块估值持续回升，截至2025年12月31日，恒生科技指数PE-TTM为20.05倍，处于历史均值以下0.77倍标准差。机构认为，以AI大模型为核心的新一轮竞争推动国产AI估值重塑，龙头互联网平台兼具算力、算法及应用优势，是本轮行情的中坚力量。 报告指出，南向资金持续加速流入港股科技板块，2025年腾讯(00700.HK)、美团(03690.HK)等公司港股通持股比例显著提升。在美联储降息预期下，流动性将支撑核心资产估值下限，市场表现或呈现"指数强、结构分化"特征，资金更关注盈利及科技业务兑现能力。 行业层面，互联网流量增长转向AI驱动，阿里、腾讯等大厂全面加码AI资本开支，预计2025年投入规模达863-1600亿元人民币。多模态、AI Agent及具身智能被视为2026年核心方向，其中腾讯拟推出"微信原生Agent"，阿里打造"一站式生活服务Agent"。RoboTaxi赛道商业化加速，小鹏汽车(09868.HK)计划2026年推出三款试运营车型。 报告维持行业"推荐"评级，重点推荐腾讯控股、阿里巴巴(09988.HK)、哔哩哔哩(09626.HK)、网易(09999.HK)、快手-W(01024.HK)及小鹏汽车。风险提示包括竞争加剧、政策监管及技术不及预期等。