【券商聚焦】长江证券维持小鹏汽车-W(09868.HK)“买入”评级 指公司AI定义汽车迎估值重估

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持小鹏汽车-W(09868.HK)“买入”评级 指公司AI定义汽车迎估值重估）

金吾财讯|长江证券发布研报指，小鹏汽车-W(09868.HK)1月交付新车20,011台，同比-34.1%，环比-46.6%。X9增程版单月交付4,219台，同比增长413.9%，累计交付量达51,897台。公司预期2025Q4交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，预期收入215-230亿元，同比增长33.5%至42.8%。 报告认为，2026年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。小鹏P7+已在奥地利格拉茨工厂顺利完成试制，计划于4月在25个欧洲市场开启交付。 智能化方面，小鹏第二代VLA将于2026年Q1推送。AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃，加速Robotaxi落地扩展智驾变现方式。下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年迎来量产，AI应用全面起势。 预计公司2025-2026年收入约为751/1050亿元，对应PS 1.5/1.1X，维持“买入”评级。当前股价66.80港元。风险包括经济复苏弱于预期及行业竞争加剧削弱企业盈利。