【券商聚焦】广发证券维持美团-W(03690)“买入”评级目标价133.47港元_港股频道

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持美团-W(03690)“买入”评级目标价133.47港元）

金吾财讯|广发证券发布研报指，美团-W(03690.HK)2025Q4预计营收914.39亿元人民币（同增3.34%），经调整净亏损189.5亿元。核心本地商业收入预计643.92亿元（YoY-1.79%），运营亏损111.16亿元；新业务收入270.46亿元（YoY+18.0%），运营亏损42.78亿元。即时零售业务竞争趋缓，闪购单量维持30%增速。外卖单均UE亏损收窄至2元以上，闪购单均亏损约1元。到店酒旅收入稳健增长，但抖音加码竞争致运营利润率持续下滑。公司在外卖业务具运营壁垒，长期将保持本地生活行业领先地位。短期竞争压力持续，但2026年外卖盈利性预计较2025年下半年改善。采用分部估值法，给予目标价133.47港元，维持"买入"评级。主要风险包括外卖竞争持续、新业务亏损超预期及政策监管等。

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