【券商聚焦】中国银河证券首予华润置地(01109.HK)“推荐”评级 指公司商业地产龙头地位稳固

（原标题：【券商聚焦】中国银河证券首予华润置地(01109.HK)“推荐”评级 指公司商业地产龙头地位稳固）

金吾财讯|中国银河证券发布研报指，华润置地(01109.HK)作为商业地产和开发销售龙头企业，凭借优秀的运营和资产管理能力实现商业地产规模扩张和业绩增长。公司核心投资逻辑包括：1）"3+1"业务模式协同发展，经营性不动产构建第二增长曲线，2025年H1在营购物中心94座，收入占比达83%；2）开发销售业务稳居行业前三，2025年销售金额2336亿元；3）大资管平台搭建完成，已发行公募REITs实现"投融建管退"闭环。 关键数据方面，研报预测公司2025-2027年核心归母净利润分别为214.04亿元、220.28亿元、237.20亿元，对应PE为7.90X、7.68X、7.13X，目标价29.7港元，维持"推荐"评级。 财务亮点包括：2025年H1经营性不动产毛利率达70%，购物中心经营利润率65.9%；杠杆水平稳健，净有息负债率39.2%，加权融资成本2.79%。业务优势体现在：1）购物中心出租率97.3%，重奢商场13个；2）开发业务聚焦高能级城市，一线城市销售占比46%；3）轻资产管理平台华润万象生活综合实力行业第一。主要风险为宏观经济不及预期及零售消费复苏放缓。