【券商聚焦】中泰证券维持先声药业(02096)“买入”评级 指BD进展提升估值重塑预期

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，先声药业(02096.HK)近期达成多项BD合作，包括与AbbVie推进SIM0500临床开发（获4000万美元里程碑款）、授权勃林格殷格翰SIM0709（首付款0.5亿美元+最高10.16亿欧元里程碑）、授权Ipsen开发SIM0613（首付款4500万美元+最高10.6亿美元里程碑）。这些合作验证公司研发平台实力：SIM0709临床前阶段获跨国药企认可体现自免领域优势；ADC平台已输出CDH6/LRRC15 ADC等国际认可分子；SIM0500为首次对MNC授权的TCE平台产品。 财务方面，合作首付款及潜在里程碑款优化中短期现金流，预计2025-2027年归母净利润为11.93/13.89/16.09亿元（CAGR 16%），对应EPS 0.46/0.54/0.62元。当前股价11.42港元对应2026年PE 20.1倍，维持“买入”评级。风险包括临床开发进度不及预期、授权协议执行风险。