【券商聚焦】华泰研究维持澳优(01717)“增持”评级 指海外业务成增长亮点

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持澳优(01717)“增持”评级 指海外业务成增长亮点）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，澳优(01717.HK)2025年国内婴配粉业务承压，但海外市场表现亮眼。研报预计公司2025年收入74.8亿元（人民币，下同），同比+1.1%，净利润2.4亿元，同比+1.3%。目标价2.11港元，维持“增持”评级。 核心逻辑方面，国内婴配粉行业受新生人口减少影响，2025年销量下滑，公司羊奶粉与牛奶粉业务收入未恢复增长。但海外业务表现强劲，2025年上半年佳贝艾特海外收入同比+65.7%，主因激励机制优化及会员模式推广。公司计划通过中东、东南亚市场拓展及美国沃尔玛渠道合作推动海外增长。 财务预测显示，2025-2027年EPS为0.13/0.16/0.18元。利润率方面，2025H2行业竞争加剧拖累毛利率，但26年海外业务高利润率（显著高于国内）及费用优化有望带动整体利润提升。估值参考可比公司26年平均12x PE，给予26年12x PE。主要风险包括行业竞争、宏观经济及食品安全问题。