【券商聚焦】环球富盛理财首予晶门半导体(2878.HK)“买入”评级 指电子纸业务值得期待

（原标题：【券商聚焦】环球富盛理财首予晶门半导体(2878.HK)“买入”评级 指电子纸业务值得期待）

金吾财讯|环球富盛理财发布研报指，晶门半导体(2878.HK)作为全球最大PMOLED显示驱动IC供应商，2025H1虽因产品延迟推出导致付运量同比减少11.3%至150.8百万件，但通过成本管控维持毛利率39.6%的稳健水平。集团重点拓展电子纸领域，七色电子显示标签IC样板计划25Q4推出，全彩电子纸笔记本驱动IC组持续出货，预计超大尺寸电子学习白板驱动IC组25H2量产。 研报指出，公司新型显示IC和OLED显示IC业务具行业领导地位，25H1受惠美国暂缓关税措施带动电子显示标签需求激增。作为元太科技合作伙伴，公司完成四色显示卷标全型号升级，巩固电子货架卷标领域优势。预测2025-2027年归母净利润分别为6/8/10百万美元，给予2026年30倍PE，目标价0.75港元。 风险提示包括代工依赖、产能优先度及客户集中度问题。财务数据显示，2025E营收预计92百万美元（同比-19%），毛利率稳定在33.54%，ROE为4.13%。公司现金充裕，2025E净负债比率-78.84%，流动比率7.58。