【券商聚焦】西部证券首予禾赛-W(02525)“买入”评级 指公司为全球激光雷达龙头

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金吾财讯|西部证券发布研报指，禾赛-W(02525.HK)为全球激光雷达行业领导者，凭借芯片化技术路线和平台化战略构建核心竞争力。公司2024年实现营收20.8亿元，激光雷达交付量达50万台，同比增长126%，成为全球首家实现全年盈利的上市激光雷达企业。 核心逻辑包括：1）技术领先优势，公司2017年布局芯片化路线，2022年量产的AT128为全球首款车规级芯片化激光雷达；2）产品矩阵完善，覆盖ADAS、机器人等多场景，2025年推出"千厘眼"方案实现L2-L4全覆盖；3）制造能力突出，2026年规划产能达400万台/年。 关键财务预测：预计2025-2027年总收入为31亿/48亿/61亿元，归母净利润为3.7亿/6.9亿/10.9亿元。目标价203.4港元，对应2026年PS为5.99倍，首次覆盖给予"买入"评级。 主要风险包括智能驾驶领域竞争加剧、激光雷达技术快速变化及客户集中度较高等。公司目前已获22家主机厂超过120款车型前装定点，2025Q1机器人领域交付量同比增长超6倍。