（原标题：【新股IPO】玖物智能递表港交所：具身智能风口下的机遇与挑战）
金吾财讯 | 2026年1月19日，玖物智能向港交所主板提交上市申请，中金、花旗为联席保荐人。
作为中国领先的智能具身产业机器人企业，玖物智能的上市动作，恰逢行业政策红利密集释放的窗口期。2025年3月，“具身智能”首次被写入政府工作报告，到2025年7月国务院通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，再到“十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，包括具身智能等数个行业成为新的经济增长点。政策推动具身机器人行业加速进化，掀起资本化的热潮。
扎实的市场地位，为玖物智能冲击港股IPO筑牢底气。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年智能具身产业机器人解决方案的收入计，公司在中国排名第二，市场份额为5.9%。此外，于往绩记录期间，公司已累计向156名来自16个工业领域的客户售出超过11,000台智能具身产业机器人，其中包括48家上市公司或其附属公司。同时，72.7%的主要客户留存率，亦显著优于国内同行业供应商的平均水平。
亮眼的市场表现，离不开硬核的技术研发实力作为支撑。截至2025年9月30日，玖物智能研发团队规模达168人，占员工总数的40.6%；技术储备方面，公司手握201项已注册专利、82项待批专利申请，其中涵盖24项已注册发明专利、47项待批发明专利申请，以及36项软件著作权，为产品迭代与市场拓展奠定了坚实基础。
业绩层面，玖物智能近年来更呈现出高速增长的态势。收入由2023年2.07亿元(人民币，下同)增长76.9%至3.66亿元，2025年首9月收入同比增长71.07%至4.1亿元，超出2024年全年水平。净利润则由2023年的910万元激增257.4%至3260万元，2025年首9月同比增长69.4%至2550万元。
不过，亮眼的业绩背后，玖物智能仍需直面行业竞争与成本管控的双重挑战。
目前，智能具身产业机器人解决方案赛道竞争日趋白热化，行业技术迭代速度快、客户需求持续升级、新解决方案层出不穷，叠加新参与者不断涌入，未来行业竞争压力将进一步加剧，企业研发投入的必要性与紧迫性也随之提升。但从玖物智能的研发投入数据来看，其研发开支占营收的比例呈逐年下滑趋势，于2023年及2024年以及2025年首9月，公司研发开支分别为4550万元、4946万元及4570万元，金额基本持平，但占同期营收的比例却从 22.0% 降至 13.5%，再进一步降至 11.1%。也正因如此，在本次IPO的募资用途规划中，推进软件、算法、核心零部件及下一代智能具身产业机器人的研发，被列为首要目标。
供应链层面的集中度风险，同样成为掣肘公司生产稳定性的潜在隐患。玖物智能的生产经营高度依赖第三方供应商与服务提供商，以获取原材料、机器人核心元器件、运输及其他配套服务。于2023年、2024年以及截至2025年首9月，公司向五大供应商采购的金额分别为2.47亿元、9470万元及2820万元，分别占相应期间总采购额的40.9%、32.9%及39.6%，最大单一供应商采购占比也稳定在12%以上。若主要供应商因产能紧张、技术限制或地缘政治因素中断供应，或提出提价要求，将直接影响公司的生产连续性与产品质量稳定性，进而冲击其市场交付能力。
与此同时，伴随智能具身产业机器人市场需求持续攀升，芯片等关键零部件供应短缺问题日益凸显，进一步推高企业采购成本。而目前玖物智能的自主制造能力仍处于建设阶段，新生产厂房的投产与产能释放尚需时间，短期内难以通过规模化生产摊薄成本，成本管控压力持续存在。
更为关键的是，资本市场对具身机器人企业的估值逻辑分歧，进一步加剧了玖物智能上市后的不确定性。人形与非人形机器人企业享受截然不同的估值体系，而玖物智能的产品矩阵虽聚焦工业场景，但仍面临估值定位的尴尬，既无法像纯人形机器人公司那样获得高估值溢价，又难以凭借现有盈利水平证明自身的成长性。目前，港股市场对科技公司的估值偏好波动，使其上市之路增添阻力，这家深耕工业场景的机器人企业能否通过资本赋能突破现有困境，仍有待市场检验。
公司名称：苏州玖物智能科技股份有限公司
保荐人：中金公司、花旗
控股股东：王宏军，有权行使公司约39.34%的投票权。
基本面情况：
玖物智能是中国领先的智能具身产业机器人公司，主要为工业领域设计、开发及部署具备感知、决策及交互能力的多形态智能具身产业机器?恕Ｔ诖死喑【爸校魅诵璨僮骱巧璞浮⒐ひ樟鞒碳安牧系炔煌啾鸬亩韵螅坷喽韵蠼跃弑付捞氐奈锢硎粜约叭挝褚螅蚨枰渲貌钜旎幕魅斯δ堋?/p>
透过自主运行取代人工操作、?槠乙鬃饕抵卸系牧鞒蹋镜幕魅四?够以类人??灵巧度执行抓取、抬升、推拉等动作。该等能力赋能执行工业流程中枢环节的核心生产步骤、关键制造工序及辅助设备操作。
行业现状及竞争格局：
按市场规模统计，智能具身产业机器人解决方案在具身AI机器人解决方案市场中的渗透率持续提升，从2020年的9.0%预计提升至2029年的36.8%。2020年至2024年，智能具身产业机器人解决方案的全球市场规模从2020年的34亿元增长至2024年的124亿元，复合年增长率为38.0%。到2029年，市场规模预计将达到1,033亿元，2024年至2029年的复合年增长率为52.8%。
中国智能具身产业机器人解决方案的市场正经历技术引领型拓展。按市场规模统计，智能具身产业机器人解决方案在具身AI机器人解决方案市场中的渗透率大幅提升，从2020年的10.3%预计提升至2029年的48.3%。2020年至2024年，智能具身产业机器人解决方案市场规模从2020年的13亿元增长至2024年的51亿元，复合年增长率为41.5%。预计到2029年市场规模将达到532亿元，2024年至2029年的复合年增长率为59.6%。
2024年，按收入计，中国智能具身产业机器人解决方案的前五大解决方案供应商合计约占总市场份额的31.8%，公司是中国第二大智能具身产业机器人解决方案供应商。
财务状况：
公司于2023年-2024年分别录得收入2.07亿元、3.66亿元。2025年首9月收入同比增长71.07%至4.1亿元。
公司于2023年-2024年分别录得利润913.3万元、3263.9万元。2025年首9月利润同比增长69.36%至2546.8万元。
招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：
1、公司所处的市场属于新兴、竞争激烈且快速演变的市场。若可触及市场未能如预期般扩展，或公司未能通过及时推出新的智能具身产业机器人解决方案以有效竞争或满足不断演进的客户需求，则公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。
2、由于公司所处的行业属新兴且快速演变的领域，因此难以预测市场对公司智能具身产业机器人解决方案的采用率及需求。倘若市场对公司的智能具身产业机器人解决方案的采用未能持续按预期增长，则可能对本公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
3、市场对公司智能具身产业机器人解决方案的需求易受终端市场状况影响，尤以清洁能源技术行业为甚，该等市场的不利发展可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大影响。
4、公司的存货周转期相对较长，且客户验收时点存在不确定性，从而影响收入确认时点。未能有效管理存货水平及周转，可能对现金流、盈利能力及流动资金造成不利影响。
5、公司面临与客户违约及贸易应收款项及应收票据可收回性有关的信贷风险，而收款表现的任何恶化均可能对流动资金及财务状况造成不利影响。
6、倘若公司未能取得或筹措足够资本以维持运营及资助增长策略，或未能以对公司有利或商业上可接受的条款达成此目标，公司的运营及前景可能受到负面影响。
7、倘若公司未能吸引新客户或拓展至新地域或垂直市场，公司的业务及增长前景可能受到重大不利影响。
8、倘若公司未能留住现有客户或提升客户的消费金额，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。
9、公司产品市场的变化可能影响公司的定价模式，进而导致收入与利润率低于预期，并可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
10、公司依赖第三方供应商及服务提供商，并预期在可预见的未来将持续如此
公司募资用途：
1、在2026年至2030年推进公司的软件、算法、核心零部件及下一代智能具身产业机器人的研发。公司旨在增强技术能力并加速产品及解决方案升级，从而巩固公司在智能具身产业机器人解决方案行业的地位。
2、在2026年至2030年建立生产设施，公司相信此举将加强公司的制造能力及智能具身产业机器人的大规模交付。
3、在2026年至2030年扩大及加强公司的销售及服务网络。
4、寻求智能具身产业机器人解决方案行业?嫌渭跋掠畏植康恼铰粤恕⑼蹲始笆展夯帷?/p>
5、营运资金及一般企业用途。
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