【券商聚焦】中国银河：温和再通胀将成为影响一季度资产配置的重要宏观主线

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2026年国内宏观政策呈现明显的前置发力特征，并更加突出货币与财政政策的协同发力：财政政策方面，政府债券发行节奏前置。地方政府债券在1月和3月集中发行，其中与化债相关的再融资专项债一季度发行规模预计约8000亿元，这将显著改善企业的现金流，并为项目建设提供资金支持；货币政策方面，本周人民银行推出八项结构性货币政策措施，并强调在实施过程中，将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合。同时，央行指出今年降准降息还有一定空间。结构性货币政策工具的宽松在1月份率先落地，符合我们12月25日发布的四季度货币政策委员会例会解读的判断。一季度50BP的降准仍有望落地，保持流动性充裕配合政府债券发行，全面降息仍需等待时机。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场（金融）将是观察全面降息可能落地的主线。

政策靠前发力的护航之下，我们观察到高频数据显示经济有望在一季度呈现开门红，物价水平将温和回升。开工率数据显示生产强度高于往年，港口货物及集装箱吞吐量高于去年同期，显示出口仍具韧性。物价也有望实现温和回升，猪肉价格边际回暖，原油价格震荡上行，黑色价格有所反弹。温和再通胀将成为影响一季度资产配置的重要宏观主线