【券商聚焦】华泰证券：大宗品板块逻辑仍坚实，相关产品丰富具有可参与性

金吾财讯 | 华泰证券表示，近期商品市场表现延续强势，对权益市场的传导也较为顺畅，此前驱动板块上涨的核心逻辑并未发生改变：一是商品货币属性价值的重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，2024年以来多数商品黄金的比价仍处于低位，存在比价修复空间，如锡（0.88）、铜（0.69）、钯（0.69）、铝（0.60）等，同时煤炭、铁矿、原油等商品比价已不足0.4。若拉长周期来看，大多数商品金比价处于历史极低位置，即使是近期修复较为显着的白银，目前的银金比水平也低于1968年以来平均值水平。

二是商品属性支撑，对今年全球经济共振向上、带来传统商品需求扩张的期待，有利于需求实际改善。2025年是全球市场强预期的一年，美日欧等多国财政刺激政策使得全球权益市场大幅上涨。考虑到2026年全球经济或仍有韧性，刺激政策落地效果逐步显现，美林周期框架下，经济步向繁荣和过热期间内，需求的抬升使得商品市场或迎来顺风期。

展望后市，商品价格中长期仍存向上空间，支撑中枢抬升的逻辑并未发生改变，但由于部分品种因地缘、资金拥挤等短期逻辑上涨过快，建议逢低增配而非逢高追涨；权益方面，全球比较下A股与港股煤炭、石油、化工等仍具相对性价比。操作层面，当前A股周期品相关股票ETF较为丰富，对于金属、能源、能化、农业等品类均有涉及，商品和跨境类ETF中亦有周期品相关标的，港股周期品相关股票ETF较少，商品ETF存在部分周期品相关标的，主要跟踪黄金、原油、铁矿石等，具体名单见正文供投资者参考。