【券商聚焦】开源证券首予中国海外宏洋集团(00081)“买入”评级 指其低线布局优势显著

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金吾财讯|开源证券发布研报指，中国海外宏洋集团(00081.HK)依托母公司中海地产品牌力与央企资源，在低能级城市品质住宅市场占据领导地位。公司2024年在超半数覆盖城市销售额排名前三，销售端已现触底回升信号。预计2025-2027年归母净利润分别为3.3亿、4.4亿、6.3亿元，当前股价对应PE为19.6倍、14.8倍、10.3倍，目标价2.02港元，首次覆盖给予“买入”评级。 研报指出，公司凭借“中海副牌”定位实现市占率逆势提升，2024年合约销售额401亿元（同比-6.3%），显著优于布局城市34%的平均降幅。新增土储严格遵循“主流城市、主流地段、主流产品”原则，2024年新增118.9万平方米土地全部位于银川、徐州等强三线核心地段。产品端通过“悦府”“九樾”等系列形成差异化竞争力，呼和浩特九樾等项目开盘去化率超90%。 财务方面，2024年公司毛利率8.38%，平均融资成本降至4.1%，2025H1进一步压降至2.9%。截至2025H1资产负债率69.94%，现金短债比1.7，净负债率33.1%，财务状况稳健。商业物业板块覆盖17城48万平方米，2024年租金收入同比增长9.6%至2.98亿元，形成抗周期收入屏障。 主要风险包括低能级城市销售回款不及预期、市场持续下行压力及政策支持力度不足。