精锋医疗明日上市，腾讯、中东资本会师基石阵容：国产手术机器人产业化拐点已至？

在中国高端医疗器械领域，很少有赛道像手术机器人这样，同时承载着技术突破、医疗公平与资本想象力三重叙事。

过去十余年，达芬奇系统几乎等同于手术机器人的代名词。国产企业长期处在临床验证不足、装机量稀少、商业化周期漫长的夹缝中。但这一局面，正在被悄然改写。

2025年末，深圳市精锋医疗科技股份有限公司开启港交所招股，并计划于2026年1月8日登陆主板。若顺利上市，精锋医疗将成为国内第三家登陆资本市场的手术机器人企业。

相比又一家医疗器械公司IPO，这次招股更像国产腔镜手术机器人，开始从能不能用，走向值不值得规模化部署的又一个微观信号释放。

获腾讯、中东资本等豪华基石团押注

作为国内第三家上市的手术机器人企业，精锋医疗此次募资的基石投资者阵容十分豪华，囊括了阿布扎比投资局、瑞银资产管理、奥博资本、腾讯等十余家全球顶级投资机构，以合计7500万美元的认购金额，为这家手术机器人公司的价值前景投下了重量级信任票。

这种资本热度反映了市场对手术机器人赛道的高度关注。据招股书披露，募集资金中超四成用于研发，其余还包括抢占市场、构筑壁垒等布局。

精锋医疗真正的看点究竟是什么？

根据公开资料，精锋医疗成立于2017年，切入的是手术机器人中技术难度最高、临床价值最成熟的腔镜赛道。弗若斯特沙利文数据显示，该领域是国内手术机器人市场中最大的细分市场，预计到2033年整体市场规模将突破千亿元，2024-2033年间CAGR达21.5%。

切入这一领域后，精锋医疗的策略并不激进，而是采用渐进式的“工程师思维”，先做技术相对成熟、医生接受度高的多孔腔镜机器人（MP1000系列），建立临床口碑和收入基础；继而推出更具技术前瞻性的单孔产品（SP1000）；同时布局自然腔道，作为产品矩阵的补充，并逐步扩展临床边界。

截至上市前，其已手握多孔、单孔及支气管镜机器人三张注册证，成为国内首家、全球第二家同时覆盖这些产品的公司。核心收入产品MP1000系列已覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科等高频术式，并完成多次注册升级。SP1000则是首批覆盖三个及以上主要外科领域的国产单孔腔镜机器人；支气管镜机器人也于2025年初在国内获批。

特别值得提及的是其“共享台”设计，即多孔和单孔腔镜手术机器人可共享同一医生主控台和3D高清影像系统。这种“一拖二”的架构设计在商业化中实现了高效率转化，既能提升在医院招标中的竞争力，又能降低交付和服务边际成本。

在定价策略上，面对达芬奇系统长期建立的价格标杆，精锋医疗与多数国产厂商一样，选择了以性价比突围。资料显示，进口达芬奇手术机器人单台售价约为2200万元左右，而精锋、微创的腔镜手术机器人定价约1500万元，思哲睿更是将旗下康多机器人的价格下探至540万-990万元区间。

价格只是入场券，真正的考验产品实力的是企业的商业化节奏。据方正证券资料，2024年精锋医疗销售20台多孔腔镜机器人，位列国产厂商首位；截至2025年上半年已签订31台销售协议。自商业化启动以来，精锋多孔、单孔腔镜机器人全球累计签订销售协议118台，其中海外占比过一半。

这一数据本身并不绝对惊艳，却极具含义。它意味着国产腔镜机器人开始稳定进入医院采购清单，而非停留在示范项目阶段。

尚未盈利，但路径清晰

从财务表现看，精锋医疗正处于典型的“高端器械成长期”。2023年、2024年及2025年上半年，公司分别实现营收4804万元、1.60亿元、1.49亿元；同期净亏损分别为2.13亿元、2.19亿元、0.89亿元

虽然仍在亏损，但值得关注的应该是亏损结构的合理性。

首先是毛利水平。2024年其毛利率已稳定在60%以上，2025年上半年毛利达9385万元，接近全年水平，显示出硬件定价与成本控制已趋于成熟。

其次是研发投入。2023—2024年，其研发费用分别为1.71亿元、2.26亿元，明显高于同期营收。这一结构决定了短期亏损，但也换来了产品线快速扩展、多代际并行研发的能力。

更关键的是，精锋医疗正在构建一个“平台型手术机器人体系”。多孔与单孔机器人共享医生主控台与3D影像系统，既提升医院端采购效率，也降低公司交付与维护的边际成本。

按照Coherent Market Insights调研统计，预计机器人系统将在2025年接管机器人手术市场 52.3%的市场份额，可见精锋医疗的方向站在主流方向上。

制造端的变化同样关键。据官微消息披露，赶在2025年末，精锋医疗深圳生产基地已实现年产百台机器人下线，生产体系通过GMP与ISO 13485标准认证，意味着国产手术机器人产业化水平进入了全新的规模化阶段。结合海外订单的获取，接下来精锋医疗的重心少不了提升其交付能力。

在资本结构上，截至2025年6月末，公司持有现金及高流动性资产合计约9亿元，可支持约36个月运营。本次IPO引入的基石投资者某种程度上也是对其商业化路径的背书。

支付端解锁：真正的机会不是替代，是做大市场

在腔镜手术机器人赛道，所有国产企业都绕不开达芬奇。

截至目前，中国市场达芬奇装机量已超过480台，累计服务患者超81万例，构筑了深厚的临床信任与使用习惯壁垒。更重要的是，达芬奇Xi系统已实现本地化生产，价格优势显著削弱了国产厂商单纯“低价替代”的空间。

当前产品市场竞争呈现分化格局。在多孔机器人市场，国内已有十余款产品同台竞技，竞争激烈；而在代表更前沿技术的单孔领域，目前仅3款获批，且国内市场去年销量仅9台，全球105台的销量中也主要由达芬奇SP贡献，这仍是一个需要长期培育的极早期市场。

这意味着，单孔并非短期放量市场，而是长期能力比拼。

在此背景下，精锋医疗的差异化路径逐渐清晰。一是产品线完整，同时覆盖多孔、单孔与自然腔道，可满足医院不同层次需求；二是出海节奏快，MP1000与SP1000已获CE认证，海外订单快速增长；此外还有远程手术布局提前，已完成多例跨区域、跨洲际远程手术验证。

在中国腔镜手术渗透率不足1%、而美国高达21.9%的背景下，国产手术机器人真正的机会，并非“打败达芬奇”，而在于共同做大并下沉市场，推动手术机器人从头部三甲，走向更广泛的医疗体系。

好消息是，这一进程正迎来关键的“支付端”解锁。长期以来，设备采购成本高、收费项目不明晰是制约医院采购的核心瓶颈。而在2026年实施的《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南》，首次为机器人辅助手术设立了全国统一的收费框架。

这意味着，医院开展此类手术“名正言顺”，能够获得明确的医疗服务收入。配合按病种付费（DRG/DIP）的医保支付改革，机器人手术所带来的住院时间缩短、并发症减少等优势，将直接转化为医院的经济效益。支付闭环的打通，正在为整个行业按下商业化的“加速键”。

值得一提的是，除精锋医疗和以及上市的微创机器人外，2025年还有康基唯精、术锐机器人、康诺思腾、瑞龙外科、敏捷医疗等陆续斩获新一轮过亿融资，助力国产手术机器人的产品技术迭代和市场竞争。