中金：维持禾赛-W(02525)“跑赢行业”评级 全年交付超160万台

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持禾赛-W(02525)“跑赢行业”评级，近期禾赛在CES 2026上展示了最新激光雷达技术,2025年公司交付量超160万台，产能计划在2026年翻倍至400万台/年，并已获超120个车型定点。随着国内L3试点开放，单车激光雷达数量有望提升，禾赛相关解决方案已获首个乘用车定点。公司还积极拓展Robotaxi、机器人等新兴市场，并与英伟达等行业伙伴合作。

中金主要观点如下：

公司近况

2026年1月，禾赛科技在CES 2026上展示最新激光雷达技术成果，并更新了交付量、产能规划、战略合作等经营情况。

量产交付能力领先行业，国内外产能稳步推进

公司2025年全年交付量超160万台，截至1月5日公司已获24家主机厂超120个车型的量产定点。公司规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万台、实现翻倍增长，公司预计泰国曼谷伽利略工厂将在2027年初投产。该行认为，公司在手订单充沛、国内外产能拓展积极，有望带动未来出货量及收入高增。

L3车型获工信部准入许可，激光雷达单车数量有望提升

2025年12月15日，工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点。该行认为，L3车型或将加速渗透，单车搭载的激光雷达数量有望提升至3-6颗，2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均标配4颗激光雷达。禾赛在CES 2026上展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组成的新一代L3车规激光雷达解决方案，已获得首个乘用车量产定点、计划于2026年底或2027年初启动量产。

Robotaxi、机器人等下一代物理AI浪潮袭来，激光雷达成关键引擎

全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署，公司已与Motional、百度、滴滴、文远、小马等头部企业合作，并被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10 平台”的激光雷达合作伙伴。此外，禾赛JT系列激光雷达广泛应用于机器人与工业市场、累计出货量超20万台，包括MOVA(割草机器人)、维他动力(智能伴随机器人)、如视(3D空间数字化设备)等。

风险提示

技术迭代风险，订单不及预期，行业竞争加剧与客户降价压力。