从上海工厂到港交所敲锣，林清轩凭什么成为国货高端护肤“破局者”？

（原标题：从上海工厂到港交所敲锣，林清轩凭什么成为国货高端护肤“破局者”？）

上海市松江区有一座占地近30亩的碳中和科研智造基地，这是上海首家严格按碳中和标准设计建设的化妆品工厂，它的建设者是林清轩。

今年22岁的林清轩是国货护肤品牌代表，也是为数不多将高端化策略践行到底的品牌。这些年的发展里，凭借“山茶花”“以油养肤”的独特标签，林清轩收获了大批忠实用户，也得到资本垂青。

如今，这朵“山茶花”已然走出高山，在港交所尽情绽放。

业绩高增

12月30日，林清轩在港交所主板正式挂牌上市，股票代码2657.HK，成为港股“国货高端护肤第一股”。

这是今年首家在港股敲锣的国产护肤品牌，成功的秘籍就藏在招股书里。

作为“以油养肤”赛道的开创者，林清轩深耕抗皱紧致类护肤品领域十余年，构建了精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防晒的完整产品矩阵。核心大单品山茶花精华油更为其筑起牢固的护城河。光大证券数据显示，按全渠道总零售额计，林清轩的山茶花精华油自2014年推出以来，连续11年于所有面部精华油产品中居于全国榜首。

今年上半年，山茶花精华油的收入贡献度创下新高，占比达到45.5%，品类心智进一步强化。特别地，今年推出的山茶花抗皱肽微珠精华水（「小金珠」嘭弹水）首发即售罄、上市首日销量突破2万单，首轮直播总GMV超700万，荣登天猫爽肤水新品榜TOP1、抗皱精华水爆款榜TOP1，登上抖音双11大促化妆品类目TOP1，上市三个月即实现销售破亿，至今退后GMV已突破2.6亿元；山茶花黑金时光肽抗皱焕亮精华霜（黑金霜）当年即创收6150万元，2025年上半年再录得5000万元收入；高倍隔离防晒霜（400小金伞）上市首年即斩获3630万元销售额，2025年上半年收入同比大幅增长至4210万元。

大单品助力下，林清轩营收规模逐年攀升，从2022年的6.91亿元增至2024年的12.1亿元，CAGR为32.3%。2025年上半年，公司业绩再度迎来爆发，当期营收同比增长98.3%至10.52亿元，对应归母净利润为1.82亿元，同比增幅达到109.8%。与此同时，公司盈利能力也在同步增长。2025年上半年，林清轩毛利率达到82.4%，2022年至2024年期间分别为78%、81.2%、82.5%。

这些高增长的数据证明了林清轩所选赛道的潜力。

根据灼识咨询数据，按零售额计，2024年中国化妆品行业市场规模为6886亿元，其中占比最大的子行业为护肤品，市场规模为4619亿元。而在护肤品品类中，抗皱紧致类护肤品需求较高、增速更快。

2024年，抗皱紧致类护肤品的市场规模为1198亿元、占护肤品行业比例为25.9%。2019至2024年，抗皱紧致类护肤品市场规模的年复合增速为15%，高于护肤品总体的6.8%；预计2024至2029年年复合增速为18.9%，高于护肤品总体8.6%的预计值。

实力傍身

赛道有潜力，品牌也要有实力。

事实上，抗皱类的产品没有那么好做，林清轩有自己的“三板斧”，用对原材料是核心。

2012年以来，林清轩便开始挖掘具有中国特色的天然原料。在筛选过上万种山茶花之后，其最终选择了生在海拔800米以上的中国高山红山茶为原料。

原因是，生于海拔800米之上的高山红山茶极为稀缺，且生命力尤为顽强，它的抗氧化活性成分，是低海拔红山茶花的1.5倍左右。在这个基础上，林清轩提取出核心成分“清轩萃”“山茶类胜肽”，二者在抗皱护肤中扮演关键角色。

其中，“清轩萃”是从山茶花中提取的复合精粹，通过多道工艺（如超声萃取和生物酶解）浓缩而成，其亲肤性与人体皮脂膜相似度高达96%，能高效渗透至肌底。它可激活皮肤细胞中的SIRT6长寿蛋白，从而提升细胞能量和修护力，促进胶原蛋白新生，同时增强皮肤屏障功能，为后续抗皱成分提供有效作用环境。

“山茶类胜肽”则是山茶花叶里萃取的复合提取物，在林清轩的产品中常以高浓度（如90%）存在。它能显著促进I型胶原蛋白基因表达，通过刺激胶原再生和抑制胶原降解，帮助改善皮肤松垮和纹路问题，效果可达蓝铜胜肽的9.26倍。

两者协同作用时，能够形成“修护+抗皱”双通路，共同实现预防动态纹和淡化静态纹的效果。

围绕这两者，林清轩不断加大研发投入，对原材料和专利技术进行升级，比如携手上海交通大学成立联合实验室、发布《中国细胞级抗皱护肤蓝皮书》等，进一步通过产学研合作深化产业链构建。

截至2025年12月8日，该公司累计拥有超过600项配方和87项专利，其中46项为含金量最高的发明专利，覆盖了山茶花提取、配方及抗皱修护技术等核心环节。灼识咨询曾在报告中指出，林清轩是中国面部精华油市场中少数实现核心成分全价值链整合的企业。

资本青睐

占据研发高地的林清轩在生产制造端也颇有建树。

在上海，林清轩运营着参照医药制造GMP标准建造的碳中和生产基地。其以医药级标准，自主研发关键生产工艺，全程把控核心成分提取与产品生产，确保出品皆符合高功效、高稳定性要求。

如今，打通原料端、研发端、生产线，构建硬性壁垒的林清轩已经跻身行业顶端。数据显示，在定位抗皱紧致的护肤品中，2024年中国前十大高端护肤品牌合计市场份额为58%，其中前9名均为外资品牌，国产品牌林清轩排名第10名、市场份额为2.2%。

“巨头”的青睐随之而来。今年，欧莱雅通过旗下凯辉创美基金对林清轩进行战略投资，持股2.75%。

此次IPO中，林清轩还引入包括富达基金、大湾区共同家园投资、正心谷资本、Duckling Fund等7名基石投资者，累计认购6200万美元。按每股77.77港元的发行价计算，林清轩将通过此次IPO募集超10亿港元，IPO市值达108.62亿港元。

这些募集资金将用于研发创新、渠道扩张、数字化建设和品牌建设，帮助林清轩行稳致远。叠加行业利好政策井喷，上市后的林清轩会有更多想象空间。

今年9月，上海出台《关于进一步促进化妆品产业高质量发展的若干措施》，在品牌培育和创新扶持上力度惊人。一方面，针对化妆品新原料创新，对成功纳入《已使用化妆品原料目录》的注册新原料、备案新原料，分别给予每项最高200万元、50万元扶持。

另外，为推动品牌与直播、电商等新消费平台融合，政策提出鼓励电商平台开展“上海制造品牌”培育计划，用于品牌推广、销售与孵化的单个项目，支持金额最高可达3000万元。

对于上述政策，上海市经济和信息化委员会副主任葛东波曾谈及上海化妆品产业的发展目标—力争用三年时间，培育出市值500亿元企业1家，市值100亿元企业2家。

冲锋的号角已然吹响，市场关注，在资本市场实现抢跑的林清轩能否率先“触线”。