光大证券：首予文远知行-W(00800)“买入”评级 海外商业化落地拐点将至

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智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，首次覆盖，给予文远知行-W(00800)“买入”评级，预测公司2025-2027年营收分别为5.87亿、11.31亿、20.17亿元人民币，认为公司具备一定的标的稀缺性和溢价空间。FY25H1公司实现营收2.0亿元，同比增长32.8%，其中产品营收0.7亿元，同比大幅增长230.0%;服务收入1.3亿元，同比持平。FY25H1公司实现毛利润0.6亿元，同比增长11.5%。

光大证券主要观点如下：

Robotaxi降本增效与政策共振驱动规模化拐点

多环节驱动Robotaxi运营成本持续优化：1)核心硬件如激光雷达成本持续下降;2)远程安全员模式优化人车比，显著降低人力成本;3)电力驱动协同专用芯片有效控制能耗。政策层面，中国《自动驾驶管理办法(2025修订版)》明确上海等五城全域开放L4级收费运营，北京等核心城市同步开放重点区域，叠加阿布扎比、旧金山等海外政策支持，加速Robotaxi商业化落地。弗若斯特沙利文预测，2030年全球Robotaxi市场规模将达666亿美元。Robotaxi行业竞争格局集中，中美头部企业引领市场，预计短期内中东等新兴市场有望成为出海突破口。

11国30城自动驾驶商业化持续落地，WeRide One平台技术迭代赋能

公司作为全球唯一获七国自动驾驶牌照企业，业务覆盖11国30城。五大核心产品线(Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS)精准匹配智慧出行、智慧货运与智慧环卫三大场景。该行认为，公司Robotaxi业务短期聚焦中东市场如阿布扎比、迪拜、利雅得等城市，中东市场高客单价显著提升盈利空间。公司与Uber合作加速车队扩张，灼识咨询预计2030年中东Robotaxi车队市场规模超3万辆。HPC 3.0硬件实现1)AI算力跃升至2000TOPS;2)全生命周期总成本降84%;3)通过AEC-Q100等多项权威车规认证，为规模化运营提供硬件保障。FY25Q2公司公告称“Robotaxi”业务25Q2营收为0.5亿元，同比大幅增长836.7%，阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年12月以来增长到3倍，该行预计短期内中东市场Robotaxi业务有望推动公司收入持续增长。