【券商聚焦】国泰海通发布石化行业2025年三季报总结

（原标题：【券商聚焦】国泰海通发布石化行业2025年三季报总结）

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。2025年Q3，布油均价68.17美元/桶，油价同比回落，（1）上游油气资源板块盈利同比下滑，但依旧保持一定的盈利规模；（2）油服设备板块归母净利润同比保持正增长；（3）石化板块整体盈利同比提升；（4）下游材料领域中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料盈利同比大幅改善。

油气资源：维持较好盈利。2025年三季度，国际油价相比去年有所下降，布伦特原油均价68.17美元/桶，同比-13.40%。在油气价格回落的背景下，上游油气开采板块2025年三季度实现归母净利润853.41亿元，同比-7%，环比+6%；其中，三桶油加大降本增效力度，三季度实现归母净利润832.25亿元，同比-6.9%，环比+6.2%。

油服设备：3Q25盈利稳步增长。2022年以来，国际油价连续两年维持高位震荡，带动全球上游资本支出提升，3Q25板块合计归母净利润35.98亿元，同比+12%，环比-14%，盈利稳步增长。2025年三季度，石化板块盈利持续增长。3Q25合计实现归母净利润72.33亿元，同比+299.67%，环比+12%；其中，民营炼化盈利有所增长，实现归母净利润26.15亿元，环比+23.28%；轻质化板块盈利幅度下降，实现归母净利润8.51亿元，环比-29.46%；煤化工板块盈利幅度减小，实现归母净利润40.37亿元，环比-2.55%。

石油化工：整体盈利持续增长。2025年三季度，石化板块盈利持续增长。3Q25合计实现归母净利润72.33亿元，同比+299.67%，环比+12%；其中，民营炼化盈利有所增长，实现归母净利润26.15亿元，环比+23.28%；轻质化板块盈利幅度下降，实现归母净利润8.51亿元，环比-29.46%；煤化工板块盈利幅度减小，实现归母净利润40.37亿元，环比-2.55%。

下游材料： 3Q25盈利出现分化。2025Q3，下游材料整体实现归母净利润5.55亿元，同比+73.27%，环比+47.30%。其中光伏胶膜、聚酯瓶片、电解液、碳纤维、聚酯薄膜归母净利润环比增长（+68.11%、+38.75%、+37.17%、+3.30%、+50.51%），合成生物学、可降解塑料、喷墨材料归母净利润环比下降（-17.31%、-36.78%、-22.47%）。