【券商聚焦】国金证券维持百济神州(06160)“买入”评级 指研发管线有望迎来密集催化

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金吾财讯 | 国金证券研报指，11月6日，百济神州(06160)发布2025Q3业绩公告，25Q3公司实现总收入14亿美元，同比+41%；实现GAAP净利润1.25亿美元，同比扭亏为盈。泽布替尼延续高速放量态势，成为全球BTKi市场领导者。公司更新后的2025全年指引包括：全年收入51-53亿美元，GAAP经营费用41-43亿美元，毛利率位于80-90%的中高位区间，GAAP净利润全年为正，全年自由现金流为正。

公司预计后续研发里程碑包括：（1）索托克拉：25H2在美国申报R/R MCL，26H1启动泽布替尼+索托克拉头对头阿卡替尼+维奈克拉的一线CLL III期临床，26H2启动针对MM的III期临床；（2）BTK CDAC：26H1读出R/R CLL潜在注册临床数据；（3）CDK4抑制剂：不再进行二线开发；26H1将直接开展一线HR+HER2- BC III期临床；（4）2026H1迎来POC数据读出：FGFR2b ADC、pan-KRASi、EGFR CDAC、CDK2i等；（5）2026H2迎来POC数据读出：PRMT5i+MAT2Ai、EGFR/MET/MET三抗等。

该机构指，公司核心产品高速放量，国际化布局加速兑现，研发管线有望迎来密集催化。25Q3公司盈利能力展现持续改善趋势，上调2025-2027年净利润预测为3.12/7.95/12.22亿美元（原预测3.06/7.63/11.86亿美元）。考虑到公司为国内Biopharma龙头，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点，维持“买入”评级。