中金：维持大麦娱乐(01060)跑赢行业评级 目标价1.32港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持大麦娱乐(01060)全年收入与利润预测不变，当前股价交易在FY26 21倍P/E。维持跑赢行业评级。维持目标价1.32港元，对应FY26 30倍P/E，较当前股价有40%上行空间。公司发布FY1H26盈利预告，预期于截至2025年9月30日止6个月录得归属于本公司所有者的净利润将不低于5亿元，同比增长约48%。公司预计于11月13日晚公告FY1H26业绩。该行预测FY1H26 Non-IFRS EBITA 5.37亿元。

中金主要观点如下：

阿里鱼业务表现优异，IP衍生潜力持续释放

公司在盈利预告中表示，FY1H26净利润增加主要原因之一为阿里鱼业务表现优异，收入与利润同比均录得强劲增长。该行认为，三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等头部IP仍为当前收入与利润的核心驱动，且热度表现良好。据三丽鸥公司FY03/26一季报(对应自然年2Q25)，其中国大陆地区授权业务收入同增43.9%至1.94亿元。而3Q25以来，阿里鱼举办了三丽鸥嗨翻节等大型线下活动，叠加Chiikawa上海旗舰店开店，该行判断IP经济需求仍较旺盛，阿里鱼业务收入增势良好。综合考虑锦鲤拿趣关停对IP衍生业务的负向影响，该行预测中性情形下公司FY1H26衍生收入同增55%至9.3亿元;后续关注IP矩阵运营趋势与业务拓展的影响。

演出业务基本盘稳健，投资布局服务于中长期健康增长

公司在盈利预告中表示，当前公司现金储备充裕，预计布局于投资多元化的娱乐产业领域。10月15日，澳门银河已宣布与大麦娱乐续签为期三年的战略合作协议。该行认为，公司在演出票务稳健的基本盘上，合理投资探索本地文旅、体育赛事、中小型剧目等创新品类，并积极布局海外市场，短期或致成本投入，但中长期仍有望取得持续而健康的增长。

优化资产结构，降低投资组合风险敞口

公司在盈利预告中表示FY1H26净利润同比增加亦得益于投资组合风险敞口的降低。该行判断，电影投制方面，目前储备影片包括《爆水管》(已定档2026/1/23)、《抓特务》、《镖人》、《惊蛰无声》等，该行判断整体风险相对可控。

风险提示：新业务投入成本高于预期，行业竞争加剧，监管收紧。