高盛：引述康师傅控股(00322)明年以改善利润率为核心重点 料未来成本通胀有利其定价策略

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智通财经APP获悉，高盛发布研报称，予康师傅控股(00322)“买入”评级，目标价12.7港元。高盛于本周一(3日)食品饮料企业日上与康师傅管理层进行了非交易路演，康师傅2025财年盈利目标(经常性净利润同比双位数字增长)有望达成，主要得益于定价基数效应、成本顺风、效率提升措施以及严格的促销管理。展望2026年，康师傅管理层重申将以改善利润率为核心重点，同时有望恢复收入增长轨迹，并持续推动效率提升措施。公司通常会为各类别原材料锁定半个月至数个月的采购。

该行指康师傅2025年第三季，即食面自7月起恢复正增长，预计未来将持续此趋势，碳酸饮料在第三季至今维持正增长;另一方面，成本趋势仍属有利：饮料业务的毛利率及整体盈利能力受惠于成本利好。即食面业务方面，棕榈油成本在第三季同比上升10%，10月则大致持平，相较上半年已有所缓和，加上自2024年起的提价措施，推动2025年及下半年毛利率扩张。

高盛指，康师傅指饮料业务在定价策略方面，管理层表示旺季期间未进行大规模促销(尽管部分渠道为应对激烈竞争而增加投入)，但若2026年销量持续低迷，将可能重新检视中大包装饮料SKU的定价策略(自去年4月起已提价)。公司实际上认为未来饮料及面品成本通胀可能有利于其定价策略，因自2024年提价后已持续执行。