中泰国际：上调中集安瑞科(03899)评级至“增持” 目标价升至8.6港元

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智通财经APP获悉，中泰国际发布研报称，分别调升公司FY25-27股东净利润预测1.9%、1.2%、2.1%，并相应将目标价由7.40港元提高至8.60港元，对应11.5倍FY26市盈率和10.4%上升空间，以同时反映资本市场风险下降。该行将评级由“中性”上调至“增持”。

中泰国际主要观点如下：

25Q1-3股东净利润同比上升12.2%

25Q1-3总收入及股东净利润分别同比增长7.7%及12.9%至193.5亿及7.7亿元(人民币，下同)。虽然其中化工环保及液体食品板块收入分别同比下跌28.2%及13.9%至15.7亿及27.4亿元，但是清洁能源板块收入同比上涨19.4%至150.4亿元，当中水上清洁能源板块(包含造船及船用燃料罐业务)收入更同比增长64.4%至48.1亿元。

三季度新签订单明显加快

25Q3新签订单金额同比大幅增长104.1%至89.1亿元，其中清洁能源板块同比上涨147.7%至80.3亿元。例如公司(一)与挪威Amon Gas签订了2+2艘51,000立方米氨双燃料中型LPG/液氨运输船建造合同订单;(二)与新加坡Purus签订2艘18,900立方米LNG加注船订单;(三)与GSXEnergy签订2+2艘20,000立方米LNG加注船订单。因此虽然25H1同比下跌，25Q1-3新签订单总金额同比仅下跌5.4%至196.4亿元，其中清洁能源板块则同比上升5.1%至169.9亿元，当中水上清洁能源板块同比上升16.2%至86.5亿元。

截至9月30日，在手订单总金额达到307.6亿元，同比上升10.9%，其中清洁能源板块为273.4亿元，同比增长23.6%，当中水上清洁能源板块同比上升39.5%至199.5亿元，排产至2028年。

绿色甲醇项目将投产，满足船舶燃料需求

广东湛江绿色甲醇项目一期(年产能5万吨)计划25Q4投产，满足船舶绿色燃料需求。虽然近日国际海事组织(IMO)就采纳净零排放框架的商议，决定延迟一年才进行，但是绿色燃料使用的大方向没有改变。根据公司提供的行业预测，今年全球船用甲醇需求为100万至200万吨，已高于72吨全球产能。