【券商聚焦】交银国际维持信达生物(01801)买入评级 指超重磅BD交易达成 协同效应显著

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金吾财讯 | 交银国际研报指，信达生物(01801)宣布与武田制药达成全球战略合作，涉及两款临床后期候选药物IBI363和IBI343，以及早期研发项目IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的选择权。具体条约包括：1）IBI363：双方将在全球范围内共同开发，并在美国共同商业化。2）IBI343：授予武田大中华区以外地区IBI343的独家开发、生产与商业化权益。3）IBI3001：授予武田在大中华区以外地区权益的独家选择权。4）信达生物将获得12亿美元的首付款（包括1亿美元战略股权投资），及最高102亿美元的潜在里程碑付款，交易总金额最高可达114亿美元。此外，公司还将获得两候选药物在大中华区以外、最高可达高十几百分比的梯度销售分成（除IBI363美国市场外）。

该机构指，本次合作交易总金额刷新了国产创新药BD出海交易纪录，在全球范围内，仅次于第一三共和默沙东于2023年就三款ADC达成的交易。该机构认为，这一方面再次验证了信达生物研发实力与管线价值，并彰显其坚定国际化的决心，与国际大药企的深度合作也有助于公司在海外团队建设上积累经验。武田在消化系统和消化道肿瘤领域有深厚的布局（2025财年，消化系统为其收入最大贡献的疾病领域，最大单品、用于治疗溃疡性肠炎的ENTYVIO?全球年销售约60亿美元），而消化道肿瘤也是IBI363和IBI343的后续重点开发方向。因此，该机构认为，本次合作有助于最大化两款产品在全球范围内的长期商业化前景。基于本次交易的贡献，该机构对公司2025-27年及长期盈利预测进行调整，维持105港元目标价和买入评级。