【券商聚焦】交银国际重申泡泡玛特(09992)买入评级 指其增长动能持续强化

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金吾财讯 | 交银国际研报指，根据泡泡玛特(09992)最新公告，公司2025年3季度整体收入同比增245-250%，较上半年同比增204%进一步提速，展现出强劲的增长动力。分区域来看，3季度中国内地市场收入同比增长185-190%，较上半年135%的增速有所提升；海外市场增速高达365-370%，分区域市场来看，亚太市场/美洲/欧洲及其他地区分别同比增长170-175%/1265-1270%/735-740%，美洲市场表现亮眼，成为海外市场增长的核心驱动。随着4季度海外市场销售旺季的到来，公司将推出更多节日相关新品，有望带动海外市场继续高速增长。

考虑到3季度的亮眼表现以及4季度传统旺季的催化，公司作为IP运营平台的变现能力继续得到验证，2026年仍将在IP矩阵深化、产品创新以及海外市场拓张下高速成长。该机构将公司2025-27年的收入预测上调7-11%，利润率预测保持大致不变，上调公司2025-27年的利润预测7-12%。基于2026年30倍的目标市盈率，上调公司目标价至401.60港元。考虑到公司股价从8月高点已下跌约25%，现价对应2026年预期市盈率19倍，该机构认为估值吸引，重申买入评级。