【券商聚焦】东北证券首予奇瑞汽车(09973)“买入”评级 指五大品牌销量齐增长

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金吾财讯 | 东北证券发研报指，自2020年至今，奇瑞汽车(09973)品牌矩阵更加清晰，形成了奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界的五大品牌矩阵，其中主品牌奇瑞包括瑞虎SUV序列、艾瑞泽轿车序列、探索+欧萌达(个性化序列、主打海外)、风云插混序列，捷途包含主打燃油市场的捷途系列以及新能源捷途山海系列，主要面向越野及家庭出游市场，星途、iCAR、智界则分别面向中高端市场、新能源个性市场以及新能源高端市场。叠加奇瑞汽车出海的持续放量，整体销量重回快速增长。

新能源转型+出海助力，五大品牌销量齐增长。2022-2024年，奇瑞主品牌汽车的销量分别为87.9、128.6与164.3万辆，复合年增长率达36.7%，2024年出口占比达到54.4%；捷途品牌的销量分别为18.0、31.5与56.8万辆，复合年增长率高达77.7%，2024年出口占比达到30.6%；星途品牌汽车的销量分别为5.3、12.6与14.2万辆，复合年增长率高达62.8%，2024年出口占比达到36.2%。2023-2024年，智界品牌汽车的销量分别为899辆与5.8万辆。2023-2024年，iCAR品牌汽车的销量分别为1446辆与7.1万辆，2024年出口占比达到13.1%。

该行预计公司2025-2027年的营业收入分别为3150/3943/4856亿元，归母净利润分别为162.2/213.6/271.9亿元，对应PE为10.40/7.90/6.20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。