招商证券国际：科技和有色行业成为结构主线 警惕小盘股操纵风险

（原标题：招商证券国际：科技和有色行业成为结构主线 警惕小盘股操纵风险）

智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，港股市场如期在 9 月中上旬反弹，AI 互联网等科技板块和有色行业成为结构主线。美联储减息“靴子落地”后，市场可能迎来震荡加剧，但中长期向上趋势不改。

外资净流入仍有长期提升空间，但美国本轮减息路径可能较为曲折。AI 发展和新移民政策对美国经济影响复杂，美国政府力量介入市场等新因素可能导致历史经验失效，宏观经济和利率政策预期将出现剧烈分歧，影响外资流入节奏。

短期实质利好政策有限。一方面银行净息差持续收窄难以通过压力测试，另一方面流动性未趋紧，预计定向降准可能性更大。中美元首通话涉及 TikTok 问题，字节跳动可能保留20%股权并授权算法给美国企业，但关税和出口管制等实质问题难以达成，短期对风险偏好提升作用有限。此外，8月经济数据继续边际下行，基本面支撑有限，节前南向资金风偏较低。

该行指，投资建议继续把握科技(AI互联网大盘+高端制造小盘)和有色金属主线，同时增配预期差较大的港股保险股、“困境反转”和高股息等价值策略，部分超跌优质创新药可自下而上配置。需警惕小盘股操纵风险，如药捷安康-B(02617)、山高控股(00412)等通过坐庄拉抬进入港股通后暴跌，建议关注公司治理，规避大股东股权过于集中的风险。