营收盈利双增长，百奥赛图站在全球新药研发的核心协作节点上

2025 年的中国创新药行业，正踩在 “政策护航、资本聚焦、出海提速” 的黄金节点上：审评审批时限压缩至 30 天的制度红利持续释放，上半年 BD 交易总额攀升至 455 亿美元，国产创新药更在 ADC、双抗等前沿领域加速冲破全球市场壁垒。但繁荣表象下，临床前研发的 “效率瓶颈” 愈发刺眼 —— 依赖定制化服务导致周期冗长、试错成本高企、模型标准化不足等痛点交织，成了药企从 “快速跟随” 向 “源头创新” 跨越的拦路虎。

就在行业亟待破局之际，百奥赛图与默克的跨界合作已显露破局思路—— 双方深度融合 RenMice 平台的全人抗体优势与默克的 LNP 递送技术，创新性探索抗体偶联脂质递送方案。更具标志性的是，其与 IDEAYA 联合开发的 B7-H3/PTK7 双抗 ADC（IDE034）即将启动 IND 申报：这不仅是双抗 ADC 领域在靶点组合与低表达肿瘤疗效上的差异化进展，更成为百奥赛图 “技术底座” 定位的生动注脚。$百奥赛图-B(HK|02315)$

以基因编辑技术为核心锚点，百奥赛图正通过一个关键动作破解行业痛点：将以靶点人源化小鼠为核心的创新动物模型与全人抗体分子全面推向“产品化”，打造 “即买即用” 的模型货架与百万级抗体库。而 2025 年上半年营收盈利双增的亮眼表现，更直白印证了转型成效 —— 它已从传统定制服务提供商，蜕变为全球新药研发的关键基础设施，成为瞄准“抗体界台积电” 目标的核心玩家。

营收盈利双增，转型成果落地

2025 年上半年，百奥赛图的财务数据亮出 “高增长、高质量” 的鲜明底色，直接印证了其“从服务到平台” 战略转型的可行性与巨大潜力。上半年营收冲至 6.21 亿元人民币，较 2024 年同期的 4.10 亿元同比激增 51.5%，增速甩开行业平均水平一大截；净利润更实现 4800 万元，从 2024 年同期的亏损泥潭中彻底走出，稳稳迈入规模化盈利新阶段 —— 这标志着其创新商业模式已完成闭环验证。

这份亮眼成绩单，根源在于“由服务型向产品型” 战略转型的持续深化。财报数据清晰显示，创新动物模型、抗体分子合作等核心产品收入占比已超 70%，硬生生将整体毛利率托稳在 74.4% 的高位，彻底挣脱了传统低利润定制服务的束缚。现金流的改善更给长期发展垫足了 “安全垫”：上半年经营性现金流净额达 2.03 亿元，同比暴涨 576.6%；净现金流从 2024 年同期的 - 0.18 亿元扭转为 3325 万元的正数，全面转正的态势，为未来研发投入备足了 “弹药”。

更关键的是，盈利的跃升并未以牺牲研发为代价。2025 年上半年研发费用砸下 2.09 亿元，同比增长 29.0%，重点往双抗 ADC 平台、AI 智能体辅助药物设计等前沿领域倾斜。这种 “赚钱仍加码研发” 的操作，成功跑通了 “研发→技术→产品→盈利” 的良性循环，尽显战略定力与可持续发展的平衡感。

核心业务与技术壁垒的协同共振

百奥赛图的高质量增长，靠的是“核心业务突破 + 底层技术筑壁垒” 的双轮驱动 —— 业务拉着增长跑，技术托着根基稳，形成相互赋能、螺旋上升的协同生态。

临床前产品与服务是妥妥的“压舱石”，上半年营收拿下 4.29 亿元，同比暴涨 66.9%，毛利率稳稳站在 71% 的高位，给整体增长托住了底。拆解开看，创新动物模型卖出 2.74 亿元，同比增 56.1%；药理药效评价服务收入 1.55 亿元，增速更是飙到 90.1%，俩板块凑成了强劲的 “增长双极”。这份竞争力不是凭空来的：公司累计自研出 4390 余种创新动物模型，光人源化小鼠品系就有 1100 多种，覆盖肿瘤、自免、代谢病等关键领域；再配上 PK/PD 研究、病理毒理等一站式 CRO 服务，正好串起 “模型 + 服务” 的完整闭环。

抗体分子合作业务则成了盈利增长的“主引擎”，是价值变现的关键抓手。上半年这板块营收 1.63 亿元，同比增 38.1%，毛利率更是冲到 88.0%，妥妥的利润核心来源。这亮眼表现，藏着 “千鼠万抗” 计划与技术平台的深度联动逻辑：依托 RenMice 平台针对1000+潜在可成药靶点建成超百万级全人抗体库，开放全球合作，将药企从临床前发现到PCC所需时间，由平均5.5年大幅缩减至12至18个月。公司还在进一步布局 AI 智能体高通量筛选、预测功能等前沿领域。针对火热的双抗ADC领域，百奥赛图独有的 RenLite 共轻链技术，直接破解了双抗 ADC 研发里 “轻重链错配” 的行业老大难问题，既降低了工艺难度，更让自家解决方案的差异化优势凸显。近期，百奥赛图合作伙伴IDEAYA 的十周年研发日上，重点提及了双方合作的双抗ADC分子IDE034（BCG034）， IDE034 分子能同时精准靶向 B7-H3 与 PTK7，临床前数据显示，就算在低抗原表达模型里，抑瘤效果依旧显著，预计 2025 年四季度申报 IND，后续增长的动力已经备足。

而这一切的核心支撑，是强大的技术平台矩阵。RenMice 平台升级后，单抗、双抗、ADC、纳米抗体、类TCR抗体 等多种生物药都能搞定，产出的全人源抗体兼容性极强；其中，RenLite 技术从源头解决双抗组装难题，成药率大幅提升；RenNano 平台则补全了纳米抗体的布局。这些技术拧成一股绳，协同效应拉满，筑成了外人难破的技术壁垒。

做抗体界“台积电”，筑牢技术底座

清晰的战略定位，正是百奥赛图实现价值跃迁的“关键密码”。其核心打法很明确：从“定制服务型” 彻底转向 “平台产品型”，目标直指生物药领域的 “台积电”—— 死死盯住临床前创新发现环节，不碰下游临床开发与商业化的 “深水区”，靠底层核心技术给全球药企的研发创新 “搭台子”，做行业里不可替代的核心基础设施。

这一定位，藏着对全球医药产业分工的通透洞察。新药研发的临床阶段本就是“九死一生”：成功率不足 10%，还得砸进巨额资金、攒足临床运营经验。与其把精力撒出去 “赌单一管线”，不如扎进自己最擅长的 “临床前源头创新” 里做深做透。

为此，公司主动给商业模式“换引擎”：果断跳出低利润的定制服务红海，从企业成立初期，便坚定地投钱自建高标准、规模化动物房，硬生生搭起“小鼠模型货架”；随时后续抗体业务线的成熟，用“标准化动物模型 + 全人抗体分子库” 的产品模式，造出别人难复制的技术稀缺性壁垒。盈利模式也跟着升级，从 “按项目收费” 的 “辛苦钱”，换成 “首付授权费 + 里程碑付款 + 未来销售分成” 的 “价值金字塔”，稳稳绑定并分享合作药物全生命周期的红利。

结语：

2025 年上半年的亮眼业绩，再加上双抗 ADC 等领域合作项目的关键进展，直接宣告百奥赛图“从定制服务到平台产品” 的战略转型，正式迈入 “收获期”。而它更实在的价值，是给中国创新药行业趟出了一条“差异化突围” 的新路 —— 不跟风去抢 “全产业链通吃” 的蛋糕，反而扎进临床前源头创新的核心强项里做深做透，在全球医药分工中精准占住了 “技术基建” 的关键位置。

眼下，全球创新药研发都在愁“效率慢、成本高”，中国医药产业链也在往高端价值链上使劲儿爬坡。手握“千鼠万抗” 计划与 RenMice 平台的百奥赛图，已经站在了全球新药研发的核心协作节点上。

未来，一方面针对前沿领域不断迭代RenMice平台，持续输出高质量源头抗体分子；另一方面，不断开发针对各种疾病领域及药物形式的靶点人源化小鼠模型，把和全球药企的协同创新做扎实，它的“技术底座” 优势肯定能夯得更牢。这不仅能帮它自己实现价值跃升，更能给中国创新药 “从跟跑到领跑” 提供实打实的技术支撑 —— 毕竟 “全球新药源自中国” 不是喊出来的，得靠这种能解决行业真问题的技术基础设施，一步步拼成现实，而百奥赛图正在往这个方向走。

来源：招财小黄鸭