国金证券：首予OSL集团(00863)“买入”评级 目标价21港元

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智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，预测OSL集团(00863)2025/2026/2027年营收分别为6.7/11.9/18.1亿港元，目标价为21港元，首次覆盖给予“买入”评级。公司营收构成主要包括数字资产交易收入，25H1，该业务占比总收入51%。25H1，实现交易量682亿港元，yoy+200%;截至25H1末，托管资产达到57亿港元，yoy+50%。25H1，公司持续经营业务亏损0.2亿港元，主要系公司全球扩张计划导致人数以及经营开支增加。

报告中称，公司为香港首家合规的数字资产交易所。OSL获得SFC颁发的首个数字资产交易平台牌照，合规进程领先。在香港Web3.0生态持续繁荣的大趋势下，公司将直接受益。公司为香港市场中唯一能够提供RFQ和Orderbook全套可定制方案的平台。OSL已与超50家香港持牌券商及银行达成深度合作，交易量市占率领先。截至2024年12月31日，OSL合作的ETF占香港数字资产现货ETF市场约64%的在管资产。

该行指，内生增长+战略并购双轮驱动公司发展。1)新业务OSLPay于2025年4月正式推出。25H1，OSLPay实现收入5590万港元，占比总收入29%，主要来自欧洲。支付服务将成为公司未来重点领域之一，涵盖出入金通道、跨境支付等。2)全球化交易所布局：OSL已获得澳洲、日本、意大利等地区牌照。此外，2025年6月，OSL拟收购Banxa，Banxa在全球拥有40+牌照/注册资质。2025年8月，已正式获得百慕大金融管理局颁发的数字资产业务F级全牌照，并上线全球交易所。