港股通扩容，沪上阿姨入场，价值重估进入倒计时？

随着美联储降息预期升温与港股市场情绪回暖，港股通标的名单调整成为市场关注焦点。

近日，沪上阿姨正式被纳入港股通，成为继蜜雪冰城、古茗等之后又一入选的现制茶饮企业。这意味着沪上阿姨获得了进入中国内地资本市场的快速通道，也反映出资本市场对中端茶饮品牌长期价值的认可。

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在行业竞争加剧、外卖补贴战持续的背景下，沪上阿姨能否凭借渠道下沉与成本管控实现突围？其纳入港股通后的市场表现又折哪些行业趋势？

扛住上半年的压力，沪上阿姨稳居中游

新茶饮行业资本狂欢与市场内卷并存的上半年，沪上阿姨作为“北方中价现制茶饮排名第一”的品牌，成功登陆港交所，成为又一家跻身资本市场的茶饮企业。

然而，这并非终点，而是新一轮竞争的开始。面对高端市场内卷、低端市场承压、中端市场激烈厮杀的行业格局，沪上阿姨以其独特的加盟模式和区域化布局，在2025年上半年顶住压力，稳居中游位置。

一直以来，沪上阿姨的加盟模式是其扩张的核心动力。截至2025年6月30日，沪上阿姨门店总数为9436 家，较年初净增999家，较去年同期增长12%。收入方面，今年上半年向加盟销售货物以及加盟服务收入分别同比增长10%、3%。

而且，沪上阿姨的毛利率由 2022 年的26.7%上升至2023年的30.4%，并进一步上升至2024年的31.3%。这表明其通过供应链管控和标准化服务，维持了品牌的基础体验，同时成本控制上也有所优化。

相较于高度自营，加盟模式让沪上阿姨在行业寒冬中保持了现金流稳定，这也是其能“稳居中游”的关键。

区域化布局上，沪上阿姨着重发力三线及以下低线城市，并在门店覆盖率及供应链网络等方面具备优势。截至2025年6月30日，其三线及以下城市门店数占比51.1%，同比增长0.8个百分点。

对此，灼识咨询报告显示，中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按商品交易总额计为2023年至2028年最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。

从品牌影响力看，艾媒咨询调研显示，消费者最爱品牌中蜜雪冰城（29.7%）、霸王茶姬（24.4%）、喜茶（24.0%）位居前三，沪上阿姨仅占20.5%，处于中游。

上半年，优化加盟模式与下沉低线城市的策略，帮助沪上阿姨实现了门店规模的稳健扩张与供应链效率提升；三线及以下城市门店占比的进一步突破，更是精准卡位未来增长最快的下沉市场赛道。

跳出中庸之道，一场向上突破的硬仗

只是稳居中游的背后，茶饮行业已进入存量竞争与价值重塑的关键阶段，单纯依赖规模扩张与渠道下沉的“中庸策略”难以构建长期壁垒。

沪上阿姨若要在下半场竞争中真正脱颖而出，必须直面一场从“规模导向”向“质量导向”的硬仗，这意味着需要在品牌差异化、产品原创性及加盟生态优化等方面实现系统性破局。

一直以来，产品同质化都是中端市场的通病。尽管行业新品迭代速度达每月2-3款，但75%产品生命周期不足6个月。

沪上阿姨早年以“五谷奶茶”和血糯米奶茶打开市场，但近年原创爆款后继乏力。2024年，沪上阿姨虽跟进热点推出“羽衣甘蓝纤体瓶”系列，但后续未能打造出新的现象级产品。而近日上线的五黑焕发慢养瓶能激起多大水花，还有待市场验证。

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而跟风策略虽然可以在短期促进销量，但长期仍有可能削弱品牌辨识度。这意味着沪上阿姨需在供应链整合基础上，加强研发投入，从“供应链赚差价”转向“产品驱动增长”。

而且，沪上阿姨定位中端价格带（主力产品价格区间10-20元），这一市场恰好是消费者敏感度最高、同质化最严重的领域。

艾媒咨询数据显示，中国消费者每周购买新式茶饮的频率中，大部分消费者（67.01%）属于“轻中度”茶饮消费者，每周仅购买2-3次。

在这样的市场环境里，不上不下的中间地位往往首当其冲。向下需要抗衡蜜雪冰城的极致性价比，向上需要突破喜茶、霸王茶姬等品牌的品牌溢价，沪上阿姨面临“前后夹击”的困境。

从消费群体画像来看，沪上阿姨的目标群体为18-35岁的中青年，女性占比近七成，学生和职场白领各占一半。这一人群往往更青睐具有社交属性的品牌，近两年的联名风、国风，茶颜悦色、喜茶频频出圈，这也对迟来一步的沪上阿姨形成了不小的压力。

对于现在的沪上阿姨来说，中游即是定位，也困局。要想真正跳出来，沪上阿姨需要一场深刻的自我重塑。

外卖红利、副牌探索，新茶饮的下一站是什么？

内部重塑的同时，外部战场也已悄然改变。当行业内的产品与价格战趋于白热化，新的变量正来自跨界平台与新模式探索。

外卖平台的补贴大战在短期内带来了可观的流量红利，但也扭曲了真实的盈利能力与品牌价值；副牌与咖啡等新业务的探索虽开辟了第二战场，却尚未诞生真正能支撑增长的“第二曲线”。

这引出了一个更为根本的问题：当内部的破局时刻遭遇外部环境的不确定性，新茶饮的下一站，究竟将去往何方？沪上阿姨的答案，或许就藏在对其现有红利的重新审视与对未来模式的坚定选择之中。

当外卖红利退潮、副牌探索尚需时日，新茶饮的下一站或将围绕健康化、数字化与供应链精益化展开，最终实现价值重构。

先是健康化——从“控糖”到“营养+”的产品升级。近年来，消费者需求正从“即时饮用”转向“日常轻养生”。

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奈雪的茶2025年上半年推出“不加糖天然营养+”计划，以“营养食材+新鲜现制+低卡控糖”为核心，推动品牌健康升级。沪上阿姨则于近日推出了五黑焕发慢养瓶，进一步深植健康理念。

再是数字化——从流量运营到效率提升的核心引擎。如今，数字化不再仅是线上点单和会员系统，而是深度赋能产品研发、供应链管理和门店运营。

比如，沪上阿姨利用数字化OA系统实现跨部门协同，优化加盟管理。可以预见的是，未来数据驱动的新品迭代、精准营销和库存优化，将是降本增效的核心。

然后供应链精益化——从成本控制到品质保障的终极战场。目前，蜜雪冰城过半的饮品食材自产，核心食材自产率近100%，构建了难以复制的成本优势。

而沪上阿姨与中粮、雀巢等头部供应商战略合作，通过“中央厨房+区域分仓+前置仓”三级物流体系，将配送时效压缩至24小时。

未来供应链竞争将从“规模化采购”升级为“精益化管控”，涵盖原料溯源、生产过程自动化、冷链物流精细化等全链条，最终实现品质与成本的最优平衡。

新茶饮的下一站，不再是跑马圈地的狂欢，而是精耕细作的长跑。短期看，外卖红利仍存但需理性利用；中期看，副牌探索是必要尝试；长期看，健康化、数字化与供应链能力将是终极竞争壁垒。唯有回归消费者真实需求，构建可持续的盈利模型，才能在喧嚣褪去后依然屹立不倒。

作者：桑榆

来源：港股研究社