金吾财讯 | 招商证券发研报指，龙湖集团(00960)25H1业绩下滑主要受开发业务毛利率下降拖累，运营及服务业务收入保持增长；开发业务方面，债务偿付压力较大背景下投资及销售等经营节奏；运营及服务业务方面，商业及长租航道收入保持增长，物业航道收入因退出部分项目及低效业务略有下滑；债务方面，债务规模持续压降，各项债务指标持续优化，25年公开市场债务已兑付完毕，下半年伴随银团贷款逐步偿付，25年债务高峰期或平稳渡过，26年后公司经营及服务业务利润或足以应对剩余每年公开市场债务偿付，同时可支配自由现金流或边际回升，为公司增强投资循环提供一定支撑，可持续关注公司下半年公开市场债务压力缓解及自由现金流改善进程。
该机构考虑到25年底公司资金压力或显著缓释，可支配自由现金流或边际回升，可关注在此变化下公司投资循环增强以及估值提振的可能，预计25E/26E/27EEPS分别为0.71/0.89/1.14元/股(同比分别-53%/+26%/+27%)，当前股价对应PE分别为15.3/12.1/9.5，维持“强烈推荐”评级。
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