【券商聚焦】方正证券维持珍酒李渡(06979)“推荐”评级 指多品牌协同发展具备更强的风险抵抗性

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金吾财讯 | 方正证券研报指，珍酒李渡(06979)发布公告，通过全资附属公司珍酒商贸采纳联盟商权益支付计划，旨在激励合资格联盟商，促进公司长期可持续增长及发展。9月7日万商联盟计划第二季正式启动。公司目前初步设定，在未来5年内，以合计不超过1.69亿股股份（占总股本5.0%），通过设立境内信托的形式设立权益支付计划，后续董事会可根据公司需求及市场状况酌情调整期限。授予股份将以“经济受益单位”形式授予，不附带集团股东大会表决权。符合资格的联盟商将在7-10年的锁定期后，在完成对应业绩目标的情况下，得到结算分配。首次授予预期将于2025年9月进行。

该机构指，“万商联盟”着力破解当下渠道核心痛点重构行业生态，建立可持续的竞争壁垒，第二季启动有望延续强劲势头。首季在100多天内实现签约2418家联盟商、发货1182家的亮眼成绩，覆盖全国30个省212个城市，推动战略单品大珍珍酒广泛动销。该计划以“万商联盟+大珍珍酒”为核心，通过产品、渠道与收益机制深度融合，直击行业消费转型、渠道混乱、经销商权益保障等方面痛点；采用配额销售模式保障价盘稳定，并以短、中、长期收益绑定联盟商。据微酒，每组进货（100箱大珍）配置1.6万股股权激励，按当前股价估算首批联盟商已获约15万元额外收益，有效将经销商转化为“价值共创者”，强化利益协同与渠道动力，为公司长远发展构建可持续的渠道生态。

该机构认为公司对于品牌的定位清晰，战略决心长远而坚定，多品牌协同发展具备更强的风险抵抗性，关注头部酱酒品牌的格局优化空间。该机构预计公司2025-2026营业收入分别56.66/60.74亿元，分别同比下滑19.8%/增长7.2%,预计2025-2026Non-IFRS下经调整后归母净利润分别为13.12/14.43亿元，分别同比-21.7%/+10.0%，维持“推荐”评级。