【券商聚焦】中邮证券首予荃信生物(02509)“增持”评级 指公司的成熟管线逐步迈入兑现期提升造血能力

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金吾财讯 | 中邮证券发研报指，荃信生物(02509)发布25年中期业绩公告，25H1公司收入2.06亿元，同比增长348%，期内亏损3093万元，同比收窄83%。根据公司公告，截至2025年6月30日公司收入2.06亿元，包括1)QX030N的海外授权首付款及Caldera Therapeutics的股权非现金代价、QX004NIII期首例入组的里程碑款，合计1.81亿元的授权收入；2)CDMO等服务收入约2200万元。

该机构表示，早期管线未入临床已达成 BD，看好公司自免双抗持续出海QX030N：自免双抗，靶点尚未公布。公司通过NewCo形式达成BD，获得首付款1000万美元+Caldera Therapeutics约24.88%的股权，公司还有望获得最高5.45亿美元的额外付款；据公司公告，QX030N预计在今年在澳洲提交CTN并在2026H1达成1期的FPI。该机构认为NewCo系公司出海的初步，随着海外的临床推进和确证性的数据的读出，有望实现二次BD。

公司双抗管线均旨在走向国际化市场：QX027N：呼吸+皮肤领域的双抗管线，预计在2025Q3中美同步申报INDIND；QX031N：呼吸科的双抗管线，预计在2025H2中美同步申报IND；QX035N预计在2026H2中美同步申报IND。目前全球尚未有自免领域的双抗重磅产品的上市，具备真正创新属性的管线有望快速突围实现临床价值兑现。

公司是国内自免创新药的佼佼者，在自免创新药领域具备良好的积淀。公司的成熟管线逐步迈入兑现期提升造血能力，同时创新性管线迎来出海机遇，有望开拓全球市常该机构预计公司 2025-2027年营业收入增速为123%/-20%/30%,EPS为-0.72/-1.13/-1.10元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。