【券商聚焦】国信证券维持龙湖集团(00960)“优于大市”评级 指公司经营性业务持续优化

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金吾财讯 | 国信证券发研报指，龙湖集团(00960)2025上半年公司实现营业收入588亿元，同比增长25%；实现归母净利润32亿元，同比下降45%；剔除少数股东损益、投资性物业和金融衍生品的公允价值变动后的核心净利润13亿元，同比下降71%。分不同业务看，公司地产开发业务收入455亿元，同比增长35%；运营及服务业务收入分别为70、63亿元，分别同比增长3%、0%。

该机构表示，2025上半年公司实现销售面积261万平方米，同比下降28.5%；实现销售金额350亿元，同比下降31.5%；其中西部、长三角、环渤海、华南及华中片区销售额分别占比28%、27%、24%、12%、10%；一二线城市销售占比达89%。公司新增拿地4个，总建面25万平方米，权益地价15亿元。截至2025上半年末，公司拥有土储合计2840万平方米，权益面积2113万平方米，土地储备平均成本为每平方米4207元。按区域划分，公司土储中环渤海、西部、华中、长三角和华南地区分别占比36%、28%、17%、12%、7%，高能级土储占总面积的65%，相当于67%的销售货值。该机构续指，公司经营性业务持续优化。2025上半年公司运营及服务业务收入分别增长3%、0%，毛利率分别为77.7%、30.0%。商业运营方面，截至目前公司已运营商场89座，运营总建面943万平方米，上半年租金收入55亿元，同比增长5%，出租率达97%。物业管理方面，公司上半年收入55亿元，在管面积约4亿平方米。

由于公司毛利率承压，该机构适当下调公司的毛利率假设并下调公司25、26年的盈利预测，预计公司25、26年收入为1050/890亿元，归母净利为53/55亿元(原值为63/55亿元)，对应EPS分别为0.76/0.79元，对应PE分别为11.5/11.1X，维持“优于大市”评级。