【券商聚焦】太平洋证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司25H2产品收入有望保持强劲增长

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司25H2产品收入有望保持强劲增长）

金吾财讯 | 太平洋证券发研报指，信达生物(01801)2025年上半年，公司营业收入59.5亿元(同比+50.6%)，其中产品销售收入为52.3亿元(同比+37.3%)，授权费收入为6.66亿元(主要来自与罗氏合作的首付款)。公司毛利率提升至86.8%，同比上升2.7个百分点；销售费用为23.75亿元，同比增加26.38%；研发费用为10.09亿元，同比下降27.91%。公司Non-IFRS净利润12.13亿元，Non-IFRSEBITDA为14.13亿元，实现扭亏为盈。截至2025年7月31日，公司账上现金及现金等价物超20亿美元。

该机构表示，商业化矩阵日益丰富，25H2产品收入有望保持强劲增长。截止目前，公司商业化产品扩充至16款，包括12款肿瘤产品和4款综合管线产品。其中，2025H1公司新增5款上市产品，肿瘤领域为他雷替尼(ROS1)、利厄替尼(EGFRTKI)和匹妥布替尼(BTK)，综合管线领域为玛仕度肽(GCG/GLP-1)和替妥尤单抗(IGF-1R)。2025年下半年，随着信迪利单抗的适应症扩展、玛仕度肽T2DM新适应症获批、匹康奇拜单抗(IL23p19)银屑病适应症获批等，公司产品收入有望保持强劲增长。

该机构续指，公司2025H2催化剂丰富。1)IBI363陆续开出注册临床(3LMSS肠癌3期计划中)，并探索联合疗法及拓宽适应症；2)玛仕度肽：T2DM适应症获批，中重度肥胖(9mg)及T2DM合并肥胖(H2H司美)临床3期结果读出；3)匹康奇拜单抗(IL23p19)银屑病适应症获批；4)数据读出：IBI128(XOI)中国高尿酸血症2期，IBI356(OX40L)特异性皮炎1期，IBI3002(TSLP/IL-4Rα)哮喘1期，多项肿瘤管线早期临床数据。

DCF法和NPV法进行估值并取二者平均数，测算出目标市值为2119亿港元(汇率0.91)，对应股价为123.69港元，维持“买入”评级。