【券商聚焦】东吴证券维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 指阿里云业务收入超预期增长

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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，阿里巴巴-W(09988)FY2026Q1收入达2476.5亿元，同比增长1.8%，环比增长4.7%，低于一致预期2531.7亿，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长10%；调整后净利润335.1亿，同比-17.6%，环比+12.3%，低于一致预期384.4亿。

该机构表示，阿里云业务收入超预期增长，AI需求发展强劲：FY2026Q1季度阿里云智能集团收入为人民币333.98亿元，同比增长26%。主要由更快的公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。EBITA为人民币2,954百万元，同比增长26%。

考虑到闪购业务仍然需要大幅的投入，但在长期将会为阿里主业贡献业绩，因此该机构将 FY2026/FY2027/FY2028的NonGAAP净利润预测由171,156/188,575/210,307百万元调整为120,958/173,838/222,288百万元，FY2026/FY2027/FY2028对应PE(Non-GAAP)为17/12/9倍(港币/人民币=0.92，2025年9月1日)。考虑公司GMV增长情况及货币化进程的加快，以及公司持续回购分红，维持“买入”评级。